Balance sheet recession

Hoy al mediodía he tenido algo de tiempo para leer la presentación de Richard Koo sobre la “recesión de balance”, que mencioné de pasada al final de un post anterior.

Koo explica el concepto “recesión de balance” de forma sencilla y fácil: 1.En una burbuja los activos se inflan. 2. Al estallar, en muchos balances empresariales (y domésticos, añado yo) el pasivo queda significativamente mayor que el activo. 3. A partir de ese punto, el objetivo ya no es maximizar beneficio, sino minimizar deuda. 4. Por el motivo anterior, nadie pide créditos a la banca. El dinero del pago de deuda más el del ahorro sale de circulación. 5. Ello lleva a la deflación y contracción económica. Koo lo ilustra en forma de ciclo, con referencias incluso al Yin-Yang.

El remedio no lo he entendido muy bien: Koo aboga por que el dinero que nadie quiere lo pida prestado el Estado a los particulares, pero no está claro si ese dinero el Estado tiene que gastárselo o bien bajar impuestos para que se lo gasten los particulares (como si no hubiese diferencia). Koo tiene un libro de título sugestivo: “The Holy Grail of Macroeconomics”. A ver si lo pido en Amazon.

Un conclusión sugestiva del ciclo Yin-Yang: Japón estaría saliendo de la fase de contracción e iniciando un despegue económico (y bursátil, imagino).

“¡Assur ha llegado con ellos (con los keynesianos)!” (Salmo 82, 9)

Muy bien Semana Santa. En esta cuaresma poca oración, poco ayuno y poca limosna. Pero estos últimos días hemos compensado algo. Nos desplazamos a un refugio familiar leonés, un pequeño pueblo en el que Movistar no tiene cobertura (en serio). El Viernes Santo, desde la puerta de casa, vimos pasar por la noche una pequeña procesión en la que se encarnaban cultura, religión y fuerzas telúricas del agro hispánico. Digna del Gárgoris y Habidis de Sánchez Dragó. Esa misma noche, pero más tarde, en la Procesión del Silencio de la ciudad próxima docenas brazos uniformados se estiraban al máximo para levantar al cielo el paso de la Purísima, para agradecer el motete que las monjas del Sancti Spiritu entonaron a la Dolorosa. La escoltaban ocho números de la Benemérita marcando el paso (¡toma laicismo!) y una docena de guapísimas señoras vestidas de negro, protegidas con mantilla española y armadas rosario en mano. Ayer sábado en la madrugada, ya en Madrid, liturgísima y bellísima Vigilia en nuestra parroquia (seguida de chocolate caliente; estos curas saben organizar las cosas, ya lo dice en “Los cipreses creen en Dios” el best seller máximo de la historia editorial española: el profranquista gerundense Josep Maria Gironella). Hoy, Domingo de Resurrección, iremos también a algún sitio.

Como dije en algún post anterior, pasamos un par de días en la Granja de San Ildefonso, a unos 10 km de Segovia. No entramos en el palacio borbónico, pero sí visitamos los jardines. Merece la pena. Es un lugar demodé, casi decadente, como algo del pasado y transplantado al presente, impensable que ningún moderno (a lo Finkielkraut) celebre allí nada. Quien quiera un viaje en el tiempo, visite La Granja por la mañana y el parque Juan Carlos I de Madrid por la tarde. Lo dicho: Tradición contra modernidad. Pues fue en La Granja que me dio un ataque de goticismo con “Una primera Europa”, de Emilio Mitre, en Ediciones Encuentro. Parecerá increíble, pero es con ese libro que me he dado cuenta de la importancia de Francia en Europa. Francia, no es “un país más”. Francia es Europa. España e Inglaterra son “los otros imperios”.

Pues el 31 de diciembre del 406, suevos, vándalos y alanos cruzaban el helado Rhin por las malas, llegando en un par de años hasta la Hispania romana. Asustado, en una carta, San Jerónimo actualizaba el salmo de Assur que da título a este post. Igual me siento yo ante la llegada de oleadas de gasto público: los bárbaros del G20 han cruzado el Rhin. Trichet no ha resistido la presión sobre el limes, a ver con qué indicador indicador marcamos a Jean Claude. La revista Mi Cartera avisa este mes de los indicadores que hay que observar para entrar en bolsa. Los tipos largo/corto, la rentabilidad deuda pública/deuda privada, la volatilidad (el famoso vix, p. ej.). Voy a ver si preparo algún gráfico.

Hablaba antes de San Jerónimo, pues jerónimo es el monasterio de El Parral en Segovia, que también fuimos a ver. Fuimos con intención de visita, pero el lunes no es un buen día. Acogen al peregrino (varón) durante unos días. Entre salmos rezos en latín, podemos ir a meditar sobre bárbaros económicos e indicadores. O sea, sobre lo que se viene encima y cómo capearlo.

Termino, con pdf que llega a través de McCoy y con un criterio sensatísimo para poner stop-loss. Feliz regreso a todos.

¡Bolsalia!

Me gusta cuando por las mañanas, sobre las 8:50, Luis Vicente Muñoz anuncia “¡El espectáculo de la bolsa!”, en Radio Intereconomía. Pero el verdadero espectáculo de la Bolsa lo hemos tenido en Madrid estos tres últimos días: Bolsalia. Y en su décimo aniversario. ¡Eso sí que ha sido un espectáculo!

Abarrotado desde la hora de apertura. Despliegue de medios, ¿quién dijo crisis?, ¿mercado bajista? Hágase rico con cortos, que sube ¿cuándo bajará?, si baja ¿cuándo subirá?, las mejores comisiones, pasen y vean… todo tipo de servicios financieros, en cada stand una cátedra ante una docena de sillas, los salones de conferencias hasta la bandera… invierta con fundamental, invierta con técnico, invierta, invierta, especule, especule, CFDs, ETF inversos, Fórex, MEFF,…

Espectacular la conferencia de Antonio Saenz del Castillo, con un tono entre erudito y predicador, “la bolsa es el sistema de estafa institucionalizada en la legislación actual”, repetía una y otra vez ante centenares de atónitos oyentes. Bellísima Judith Casasampere, de IB, ah, no, que era la azafata que en su ausencia atendía el stand, que no sabía lo que era un futuro, cuando le ido a preguntar. Simpatiquísimos en Renta 4, donde me han explicado cómo la próxima versión de su plataforma suplirá todas las limitaciones que les he señalado en la actual. Orodirect, donde te dejaban tocar por unos segundos una Filarmónica de oro (815€ cuesta), mientras te decían lo fabulosa que es la tienda que abren en breve en el mejor barrio de Madrid. Un banco italiano (no recuerdo el nombre), que te permitía operar todos los productos de todo el mundo, pero no algún warrant de Societé General que he preguntado. Legiones de curiosos, escuchando en la zona de bloggers al orador de turno, que hoy por la mañana era Adam (muy bien), con sus indicadores de la evidencia. “Yo sí sé lo que va hacer el mercado: hará lo que él quiera…”, pontificaba el orador que compartía estrado con Adam. Stands amplios y de cuidado diseño del Santander, BBVA, ING, Bankinter, y hasta Telefónica, Repsol y Gas Natural que seguro que te vendían acciones allí mismo, atendidos por jóvenes lozanos y azafatas exuberantes que no saben lo que es el cambio euro-dólar, ni si las acciones de las entidades que representan han subido o bajado el último año... Y todo ello abarrotado de gente.

Eso sí que era un espectáculo, para no perdérselo. Lástima que a las 14 me han empezado a incordiar al móvil con lo de China y me he tenido que ir. El año que viene me llevo a toda la familia, que hasta algún carrito he visto.

Resistencia rota, ¿hasta cuándo, malvasía?

Finaliza la semana, y la cuaresma. En lo económico, lo más relevante es la ruptura de la resistencia del 8100 del IBEX. Oscar lo pinta de maravilla, mejor poner su link que plagiarlo.

Me ha parecido un poco triste la reunión del G20. Las fotos de los presidentes sonrientes ha sido lo peor (¿de qué se ríen?). Lo del “plan Marshall” no lo termino de entender: ¿quién nos da el dinero esta vez? Sólo se me ocurre que los pedimos prestados (o sea lo pagan nuestros hijos) o que devalúan la moneda (los paga la hormiga, para que siga de juerga la cigarra). Ojo que hoy el Confidencial, en su teatro del dinero (demasiado denso), vuelve con lo de una moneda nueva de referencia. Por si acaso tengo algún Panda.

Aunque este blog no es político, no me resisto a comentar el lastimoso y vergonzoso discurso de quien ocupa el lugar de gobernante. Lo de la gobernanza del mundo es de traca (¿Qué pensaría Obama al oírle?) y la lucha contra los paraísos fiscales merece punto a parte. Un paraíso fiscal es un país en el que su gobierno decide que para no residentes no hay impuestos directo, indirecto, o ninguno de los dos. Así de sencillo. ¿Qué tiene eso de malo? Canallas, no soportan la libertad.

Lo mejor del día ha sido una botella de vino semidulce “el grifo”, una bodega de Lanzarote. La compra en Lavinia, que me queda cerca del trabajo. Conocí los malvasías en un viaje por La Palma (la Isla de La Palma, no Palma, ni Las Palmas) hace cuatro o cinco años. Hasta a Shakespeare le gustaban y los mencionaba en sus obras. Variedad prefiloxera, casi nada. Tengo conmigo una copa; qué rico está…

Entre el Neckar y San Ildefonso... warrants call $850

Está siendo una semana muy dura, no he tenido mucho tiempo para posts. Con Justo, terminamos el curso de poseía del romanticismo alemán (Hölderlin, Novalis, Heine, …). Estaba muy bien, pero llegaba a casa a las tantas.

Financieramente, lo único reseñable es que por fin entramos en un Warrant de oro Call 850$. El vencimiento es en diciembre de 2009. El precio está fluctuando toda la semana alrededor de $920. Ni fu, ni fa.

Si no tengo que trabajar, el sábado pasaré por Bolsalia. Luego iremos un par de días a la segoviana Granja de San Ildefonso, con cuidado de que no nos caiga una bofetada. “Manos blancas no ofenden”.

Más M3, sigamos la psicología del mercado.

Efectivamente, esta vez no habrá deflación. El billón de dólares anual que va a inyectar Obama es una buena prueba. P x B = M3 x V. ¿Qué no sube la velocidad? Pues toma M3, pero la producción hay que subirla “como sea”. A ver cómo controlan que el incremento del primer miembro de la ecuación sea de la producción, y no de los precios. Ello nos empuja otra vez a la inflación. En fin, protejamos las carteras, con un ojo en el reloj de la inversión, del que hablábamos hace un año.

Vuelta a los fundamentos (de la especulación), Kostolany nos hablaba de los dos ingredientes de la Bolsa: Dinero + Psicología. A la psicología se le toma la temperatura mediante la evolución de los tipos a largo. Y esto es muy interesante porque, a pesar de la política de tipos cero, los tipos a largo están subiendo. Se dice que los gobiernos “no lo permitirán” y si la cosa se desmanda, empezarán a comprar bonos: más M3, más inflación.

Seguimos vigilantes, esperando la escalada de los valores refugio, tanto con inversiones como especulaciones: SLV y A1401. Ahora resulta que Renta 4 no permite lanzar órdenes de warrants fuera del horario de mercado. Pues vaya…

Warrants call sobre Oro, en especial para mis lectores

Un amigo mío tenía un programa de radio en Radio María. Este es un canal religioso, sin mucha audiencia en Madrid. “¿Me escuchará alguien alguna vez?” me decía. La misma sensación tengo con este blog, que es cierto que está hecho egoístamente para mí, para verbalizar conceptos confusos que anden por mi cerebro y así aclararme un poco.

Sin embargo, a veces me asalta la pregunta, “esto… ¿lo leerá alguien alguna vez?” Ayer puse el banner whos.among.us, y quiero mandar un cordial saludo a mis lectores de México, Venezuela, Colombia, Gomera, Estepona, Valencia, Gijón, Martorell, Madrid, Santander, San Javier y Llodio (si será Ibarreche…). No está mal para un día.

Cursiladas aparte, hoy en una charla en la Bolsa de Madrid, el orador David Cano apunta a una deflación chiquita, a la que sigue una inflación galopante. Me suena. O sea, que vamos al oro. Oro físico, GoldMoney, ETFs y warrants, todo ello para ver cómo ganar dinero en una (potencial) subida del precio del oro. Del oro físico tengo ya algún post, de GoldMoney podéis mirar su web, de ETFs hablaré otro día. Hoy, warrants.

Primera cosa: el warrant es una inversión 100% especulativa: debemos dedicar como mucho un 5%-10% de nuestro capital. Disclaimer: Por favor, que la avaricia no os lleve a la ruina. Nunca más de ese porcentaje. Se puede ganar dinero, pero lo que se invierta lo podemos perder TODO.
Pensando en un arranque en este año, adquiriremos un warrant CALL (alcista), con vencimiento en diciembre de 2009. El precio de ejecución (strike) será de unos 850$. Ello quiere decir que compraremos un derecho (u opción) a adquirir oro a 850$ la onza en diciembre. Si el precio es muy superior, ganaremos dinero y pasaremos una buena Navidad. Si es igual o inferior, habremos perdido.

Existe una warrant con estas características, de Societé General, a 1.85€ y de paridad 100/1. O sea, para comprar una onza hacen falta 100 warrants. El punto muerto de la inversión será: 850$+100x1.85€x1.35$/€=1050$. O sea, pensamos que a fin de año el oro estará por encima de 1050$. Ojo, este warrant tiene una elasticidad de 3. Ello quiere decir que si el oro sube, ganaremos el triple de lo que suba. Y si baja, perderemos el triple. Hay otro warrant más agresivo, pero de momento el anterior está bien. Ya os contaré…

De Ikea a la triple hora bruja

Parece que el retroceso alcista se está agotando. Cuando esto suceda, bajaremos a las catacumbas. Y mañana triple hora buja. En resumen, que lo que hay que hacer esperar con el cash listo, identificar algunas acciones y los correspondientes warrants de cobertura. Esperaremos, por lo menos dos o tres semanas.

El señor Smith W. Brookhart, senador por Iowa en 1929, estaba convencido de que la Bolsa era un invento del Diablo. Yo no lo opino de la Bolsa, pero sí de Ikea. Hoy, día del padre, he disfrutado de una mañana de tortura en la franquicia sueca, que abre incluso el festivo.

En Ikea el público compra las cosas más absurdas. En las filas de las cajas, los visitantes esperan ordenados y obedientes su turno para intercambiar el fruto de su trabajo por objetos de lo más variopintos. Hoy he podido ver en la cola a un señor con una lámpara en la mano, otro con una sartén sueca, una señorita que lleva un bonsai, una pareja con dos escobillas para el baño,… Se ve todo tipo de manteles unipersonales, felpudos, juegos de tazas, platos cuadrados, vasos inestables, cuchillos y tenazas de cocina, ensaladeras multicolores, cajas para meter cosas, cajas para meter esas cajas. ¿Qué habrán venido a comprar esos clientes? Posiblemente un sofá, o una cama, y acaban llevándose a su casa todo tipo de aditamentos, de utilidad como mínimo limitada.

Sí, también se pueden ver esos carros, con consumidores como animales de tiro, repletos de misteriosos muebles desmontados y embalados, cuyo gran valor añadido es que los tienes que transportar y montar tú. Por no hablar de lo penoso que es el meterlos en el coche, y subirlos luego a casa, para que descansen en la terraza durante semanas o meses, hasta que la presión familiar te obliga dedicar un segundo festivo al mueble de turno. Puesto que pocos son profesionales del montaje, es frecuente que el mueble no quede bien, que se rompa o dañe alguna pieza, lo que trae nuevos problemas y discusiones con aquel que lo eligió, con unas expectativas que no tenían demasiado en cuanta el largo camino que sigue el mueble desde el almacén de Ikea hasta el lugar definitivo en el hogar.

En Ikea se enseña al visitante cómo debe comprar, el itinerario que debe seguir, cómo debe ordenar su casa, cómo debe “redecorar su vida”, y se convence para que haga todo él solo, pagando por ello. Un buen ejemplo de dictadura del consumo. Exactamente como en “Bienvenidos a Metro Center”, de Ballard.

En Valencià, s'is plau.

Ya lo escribí en algún foro, pero el tema merece un post.

En nuestra empresa necesitamos contratar un ingeniero industrial o de caminos. La oficina está en Madrid, pero es un puesto muy internacional: reuniones en EEUU, conference calls en inglés, escribir informes en inglés,… vamos, que dominar la lengua de Shakespeare es un buen punto para que te contraten. Pues llegó un candidato con buen expediente, pero de inglés muy, muy flojito. Repasando las asignaturas que había estudiado en la carrera (estudió en Valencia), de inglés solo había estudiado un curso, y aprobado justito, pero sin embargo… el tío tenía matrícula de honor en la asignatura “términos técnicos de ingeniería en lengua valenciana”. Tal cual.

La lengua valenciana es una riqueza cultural que se debe mantener, pero… el puesto obviamente se lo ha llevado otro.

¿Nos hemos vuelto todos locos?

Primaria bajista y mirando al oro

Se mire por donde se mire, la tendencia primaria sigue bajista. Es cierto que hay un rebote, que puede durar unos días o semanas, y hasta parece que se ha acabado ya el segundo impulso bajista de Elliot. A ver si es la definitiva, y aparece alguno de los 10 síntomas de que esto ha tocado fondo.

Sin embargo, soy más pesimista. Soy de la opinión de que antes debe pasar “algo gordo”. La quiebra de alguna administración importante, por ejemplo (además de Islandia o California).

Hasta entonces, hay dos cosas que podemos hacer:
1.- Buscar valores “value” para la lenta recuperación que vendrá después. En el IBEX: Iberdrola, Repsol, Gas Natural, Telefónica, Mapfre, … Fuera de nuestra fronteras: Statoil Hydro Asa, Sociedad Química Minera de Chile, Potash, TBSI, Dryships, y alguna minera (Newmont, Goldfields, …). En un post posterior pondremos una tabla con los ROE y EBITDA/EV.
2.- Inversión especulativa. Confiando en una carrera alcista del oro, tipo la acaecida con el petróleo un año atrás. Buscaremos algún warrant, para ganar dinero con el call primero y forrarnos después con el put. Empezaremos buscando en Societé Generale (el simulador es gratis) y alguna prueba con cuatro euros en Commerzbank.

Esperamos a Mapfre en Bruselas

Jueves 5 de Marzo. Mapfre a 1,39€. Precio “de consenso”: el doble. Dividendo: 10%. Y Bestinver recomendándolo hace pocos meses, que 3,5€ era un precio muy razonable. Toma “value investing”, como diría WB, que ha perdido este año las ganancias de 25, decía Negocio, no sé si hoy o ayer. Como Ulises, hay que atarse al mástil para no ceder a los cantos de las sirenas. Y el Jean Claude bajando los tipos al 1,5%: más madera, más M3, más inflación, que suban los precios…

Estoy leyendo El Crash de 1929, de Galbraight, y por eso todavía no voy a comprar Mapfre. Como he dicho en este post, soy partidario de una “deflacionita” seguida de una notable inflación. Ahora dinero en la cartera, y cuando esto toque fondo comprar lo que sea.

Me he zambullido en el fabuloso mundo de eBay para comprar monedas de plata. No por lo primero, sino por lo segundo. El oro lo veo muy arriesgado para un mercadillo. La plata está cotizando entre $13 y $14 la onza (unos 11€). El señor que acuña, y el que la vende quieren ganar algo, por lo que hay que pagar una prima. Pero en eBay es fácil que las monedas lleguen a 18€ (+2 de gastos de envío). Me sorprende que sea tan alta, ese negocio tiene poco arbitraje. He comprado una Britannia, ya pondré una foto cuando me llegue (si llega).

Para comprar una onza oro, puede que coja un avión a Bruselas (50€), el shuttle a Bruselas (22€) y vuelva en el día con un Krugerrand en el bolsillo. Rue du Midi, cerca de la Gran Plaza, donde sucedió el suceso más extraordinario del Siglo XVI, y aun de la Edad Moderna.

Está bien por hoy, voy a ver qué cuenta Ana Gujel...

Futuro energético

Es difícil resistirse a acciones como Iberdrola o Repsol. Sólo el dividendo ofrece una rentabilidad el doble que los mejores depósitos. Hasta cuándo será la caída. Eduardo Encabo, cuyo blog considero de lectura imprescindible, sacó a la palestra el retraso del PER en dar información útil, tanto para lo bueno como para lo malo. Nos enseñó el concepto del PER10, que es un PER promediado a 10 años, y que puede ser más fiable. Según esto, y repasando series históricas, a la bolsa le quedaría una caída de un 25%. Pero, … ¿quién se resiste a un 9% de dividendo?
También se empieza a hablar de caídas en L: bajada brusca y buena temporada en plano. Lo veo bastante probable. Hasta entonces, cash, oro, algún depósito y tener en la mirilla algo de “value investing”. Habrá tiempo para invertir.

En relación a la economía patria, sigo sin ver en qué demonios se va a transformar nuestro agotado patrón de crecimiento. Que si flexibilización laboral, que si I+D, que si nuevo modelo, … si pero, ¿en qué? Hace ya años leí en el foro de idealista que la próxima burbuja va a ser en la producción energética. El ilustre forero “ayuntamientos2” (o era “luisito”) apuntaba que en “lo verde”. Me fío más de lo energético (véase las acciones que elijo, línea 1 de este post). De todos modos, me hace gracia eso de la elección de energía, en un país de déficit energético exagerado, como es España.

“¿Qué tipo de energía prefiere? Renovables, petróleo, nuclear,…”. Es como preguntarle a un solterón poco agraciado si prefiere como amante a una beldad nórdica, una morena exuberante, una asiática exótica o una latina ardiente. “¿Qué tipo de energía prefieres?”. ¡TODAS!, quiero energía, la que sea, no estoy para exigencias. Pues eso.

Por cierto, hay cursos muy interesantes en el club español de la energía. Tienen muy buena pinta.

Lista de la compra

Me ha fascinado siempre que un kilo de oro cueste más que un litro de agua, siendo como es el agua mucho más útil que el oro. La explicación es que lo que se paga es la utilidad marginal, no la utilidad. Así, no compramos “todo el oro” o “toda el agua”, sino “un kilo más de oro” o “un litro más de agua”. Si no tuviésemos nada de agua, la pagaríamos más cara que el oro.

Como dije en el post de ayer, compré algo de oro (certificados de oro digital; señores ladrones, ahórrense el asalto a mi casa, sólo hay libros y pañales). Y a raíz de ello, he vuelto a darle vueltas a lo de las utilidades marginales. ¿Y si la crisis las cambiase significativamente?

En un magnífico blog que sigo, abogan por adquirir y almacenar alimentos no perecederos. Para mí esto no es nuevo. En 1998 decidí que si en el futuro había hambrunas, tenía sentido comprar barato, ya sea para sobrevivir o incluso para vender caro. Cada vez que iba al supermercado, compraba un kilo de más de comida no perecedera, creando con el tiempo un pequeño búnker o caja de resistencia. El matrimonio me cambió este plan, como tantas otras cosas, y las lentejas y el arroz salieron por la ventana, o caducaron.

Pues volvemos a las andadas. Lista de la compra para mañana:
- Arroz (3 kilos)
- Lentejas (2 kilos)
- Aceite (2 litros)
- Vegetales en conservas (1 kilo)

A lo mejor eso tiene más valor que la troy ounze en unos meses …

Inflación o deflación (otra vez)

Llevo bastantes días sin escribir. Entre las desgracias familiares y mis asuntos en China he estado muy distraído.

En estos días se han roto los soportes y la bolsa ha caído en barrena. ¿A quién sorprende? Estamos en tendencia primaria bajista, decimos desde hace meses... Por cierto STO, está donde estaba.

Los stops nos protegieron en la caída de GAS. Por fundamentales seguimos considerando REP, TEF y la propia GAS como atractivas. Mapfre también está siendo muy castigada, la tenemos en la diana, por si esto toca fondo algún día.

Hemos comprado algo de oro, no en lingotes ni monedas, sino en el ETF GLD, a unos $970 la onza. Es cierto que el oro puede estar algo sobrecomparado, pero, ¿quién sabe? ¿Quién deja de comprar un seguro para el coche porque sea caro? Con eso tenemos ya menos prisas para comprar monedas. El domingo, alguna más de plata.

Muy interesantes tres reflexiones de una charla el viernes pasado:
1.- El cociente Deuda/PIB está en máximos históricos. La vuelta a la media se hará por descenso del numerador (deflación) o aumento de denominador (inflación), pero se prevé una seria corrección.
2.- El aumento de base monetaria en EEUU ha sido tremendo este último año. Ahora todo está parado, pero en la ecuación de Fischer P·U = M·V, si la velocidad aumenta algún día, la inflación será galopante.
3.- Esto se parece más a los años 30 que a los 60. La crisis es por sobrevaloración de activos (inmobiliarios en este caso) , más que por deuda mala. Comparé el libro que vi en Neblí del crash del 29. Y el del colapso del dólar de Turk, que puede que vaya a EEUU pronto y me lo agencie. Sino, pues por Amazon, que llevo ya tiempo detrás.

Fin de una época

Hoy es para mí un día muy triste. Y es que marca el final de toda una época.
Sí. Fin de una sociedad, de un país, de una familia, de una economía... Se acabaron tal y como las hemos conocido en el último ... siglo.

Lo de inventarse el futuro, del spot de Endesa, va a ir en serio.

Sin grandes novedades

El Stop Loss no salvó de la torta en Gas Natural, por la bendita ampliación y compra de Unión Fenosa. Para que luego digan que no vale el análisis fundamental ... Lo peor es que vislumbro cierta contradicción en una de las reglas de Michael Turner y un consejo de Kostolany. Es lo único bueno de los últimos días en GAS.

Sigue la tendencia primaria bajista. ¿A quién sorprende? Seguimos aplazando grandes compras, salvo culebrear modestamente en la cuenta de R4: malmetiendo se aprende... El petróleo bajó hasta $33 (ya está a $38) y el oro ha subido a $950.

¡Ah! nos ha tocado ya la crisis, si bien a través de un tercero.

Gas Natural toca soporte a 18,80€

Saltó el Stop de STO a $17,85. Nos ha librado de una buena. Pequeña recogida de beneficios. Swing trading, si sigue bajando entraremos otra vez. Espero que mi anónimo comentarista no se haya quedado entrampado.

Gas Natural (GAS) ha bajado de €19, tocado hoy soporte de más de cuatro años. Para mañana orden de compra a mercado, pensando como un fundamentalista (EV/EBIDTA de 7, y ROE de 16%). Vamos demasiado de la mano de Repsol y La Caixa, hay que diversificar más.

Hoy subida del oro y las mineras, seguimos atentos. El domingo a la Plaza Mayor, a por la Filarmónica, que nuestro anónimo me ha dado envidia... Un Panda también me vale.

Siguiendo con los metales, en Kitco vi que el precio del Rodio ha tenido unas variaciones brutales, y ha bajado de nuevo a los soportes. No tengo ni idea de cómo se podría comprar, para pensarlo el fin de semana.

Termino. Jaime Campany (q.e.p.d.) decía que las erratas a veces mejoran el texto. El escribió de alguien que era un "tonto intonso". El corrector del ABC, que no sabía mucho de tonsuras, lo cambió por "tonto intenso". Pues hoy el diario Negocio citaba en la pag.4 unas declaraciones del sin par Krugman, a propósito de la crisis en España, en las cuales la errata ha mejorado el texto del Nobel: "... han ocurrido tantas casas en esta crisis que nunca habían ocurrido antes...", explicaba el keynesiano.

Quiero una mina de oro ...

He estado haciendo una primera barrida por empresas mineras, productoras de oro. Las cuatro analizadas son:
A.- NEM: Newmont Mining
B.- AU: Anglo Gold Ashanti
C.- ABX: Barrik Gold Corporation
D.- GFI: Golden Fields, Ltd
todas cotizadas en el NYSE. El cuadro resumen se presenta al final.

Las conclusiones son:
1.- AU está teniendo pérdidas, se descarta.
2.- NEM, ABX y GFI están igual de caras (o baratas) por EV/EBITDA
3.- Sin embargo, el ROE de NEM es menor que el de sus dos competidoras, por lo que son preferibles ABX o GF.
4.- Es difícil encontrar ratios diferencia entre ABX y GFI: similar ROE, similar Dividendo/Payout, similar valoración del % accionistas institucionales.

5.- El único ratio diferencial, que llama mucho la atención, es el beneficio por empleado: Un trabajador de ABX multiplica por 15 el beneficio obtenido respecto a un trabajador de GFI. Estudiaremos más este punto.

En general, estas acciones están caras. Con la volatilidad que está teniendo el oro (¿directriz bajista?) podemos bajar a niveles de enero o incluso de noviembre. Entraríamos en GFI y/o ABX. También miraremos el EFT GLD, a ver si también se presenta el dichoso contango. Pero de momento esperar.

A por el petróleo: USO, y sobre todo Statoil Hydro Asa

Lo de la regla de tres no funciona. Huí de los fondos de inversión como de la peste por la falta de transparencia. Veremos si con los ETFs no pasa lo mismo.

La cuestión que entramos en ETF USO, a $29,55 la acción (en una cantidad simbólica). Podía haber sido a algo menos, si el sistema de contatación de R4 y su web fuesen algo más ágiles. En fin, que hemos comprado algo antes del peak-oil.

También entramos en Statoil (STO) a $16,64. Había dicho hace tiempo que era un valor que me gustaba, y la W del crudo la puede animar.

Ahora vamos a estudiar las mineras (de oro, claro). Hoy domingo, una Maple Leaf al bolsillo (de plata, claro). Feliz semana.

¿W en el futuro del crudo?

Técnicamente puede ser el momento de entrar en petróleo. El QM empieza a dibujar un doble suelo a $35. Por tercer día se queda entre $34 y $35. Entrada a $35 en el ETF USO (es sin apalancar), siguiendo a Kostolany en lo de la W. Stop a $33. Para $36.5 el valor de la acción de USO es hoy $29.86, para un QMG09 de $34.55. Haga Ud. la regla de tres.

Si arrancase al alza con fuerza, otra posibilidad es el warrant CALL $40, de Brent Comm, con vencimiento mayo 2009. El precio del subyacente está en $48,80, si bien con muy, muy poco volumen. El bid/ask es 0.98/1.00, y la El. un 2.80%. Un aumento de la volatilidad o una apreciación del dólar favorecen la especulación, lo cual puede producirse pasajeramente con el efecto Obama.

Por análisis fundamental, respetables inversores abogan por una lucha encarnizada entre el cártel OPEP y el mundo desarrollado. Mi opinión es más simple, el crudo está sobrevendido.