jueves, 29 de enero de 2009

Gas Natural toca soporte a 18,80€

Saltó el Stop de STO a $17,85. Nos ha librado de una buena. Pequeña recogida de beneficios. Swing trading, si sigue bajando entraremos otra vez. Espero que mi anónimo comentarista no se haya quedado entrampado.

Gas Natural (GAS) ha bajado de €19, tocado hoy soporte de más de cuatro años. Para mañana orden de compra a mercado, pensando como un fundamentalista (EV/EBIDTA de 7, y ROE de 16%). Vamos demasiado de la mano de Repsol y La Caixa, hay que diversificar más.

Hoy subida del oro y las mineras, seguimos atentos. El domingo a la Plaza Mayor, a por la Filarmónica, que nuestro anónimo me ha dado envidia... Un Panda también me vale.

Siguiendo con los metales, en Kitco vi que el precio del Rodio ha tenido unas variaciones brutales, y ha bajado de nuevo a los soportes. No tengo ni idea de cómo se podría comprar, para pensarlo el fin de semana.

Termino. Jaime Campany (q.e.p.d.) decía que las erratas a veces mejoran el texto. El escribió de alguien que era un "tonto intonso". El corrector del ABC, que no sabía mucho de tonsuras, lo cambió por "tonto intenso". Pues hoy el diario Negocio citaba en la pag.4 unas declaraciones del sin par Krugman, a propósito de la crisis en España, en las cuales la errata ha mejorado el texto del Nobel: "... han ocurrido tantas casas en esta crisis que nunca habían ocurrido antes...", explicaba el keynesiano.

lunes, 26 de enero de 2009

Quiero una mina de oro ...

He estado haciendo una primera barrida por empresas mineras, productoras de oro. Las cuatro analizadas son:
A.- NEM: Newmont Mining
B.- AU: Anglo Gold Ashanti
C.- ABX: Barrik Gold Corporation
D.- GFI: Golden Fields, Ltd
todas cotizadas en el NYSE. El cuadro resumen se presenta al final.
Las conclusiones son:
1.- AU está teniendo pérdidas, se descarta.
2.- NEM, ABX y GFI están igual de caras (o baratas) por EV/EBITDA
3.- Sin embargo, el ROE de NEM es menor que el de sus dos competidoras, por lo que son preferibles ABX o GF.
4.- Es difícil encontrar ratios diferencia entre ABX y GFI: similar ROE, similar Dividendo/Payout, similar valoración del % accionistas institucionales.
5.- El único ratio diferencial, que llama mucho la atención, es el beneficio por empleado: Un trabajador de ABX multiplica por 15 el beneficio obtenido respecto a un trabajador de GFI. Estudiaremos más este punto.

En general, estas acciones están caras. Con la volatilidad que está teniendo el oro (¿directriz bajista?) podemos bajar a niveles de enero o incluso de noviembre. Entraríamos en GFI y/o ABX. También miraremos el EFT GLD, a ver si también se presenta el dichoso contango. Pero de momento esperar.

domingo, 25 de enero de 2009

A por el petróleo: USO, y sobre todo Statoil Hydro Asa

Lo de la regla de tres no funciona. Huí de los fondos de inversión como de la peste por la falta de transparencia. Veremos si con los ETFs no pasa lo mismo.

La cuestión que entramos en ETF USO, a $29,55 la acción (en una cantidad simbólica). Podía haber sido a algo menos, si el sistema de contatación de R4 y su web fuesen algo más ágiles. En fin, que hemos comprado algo antes del peak-oil.

También entramos en Statoil (STO) a $16,64. Había dicho hace tiempo que era un valor que me gustaba, y la W del crudo la puede animar.

Ahora vamos a estudiar las mineras (de oro, claro). Hoy domingo, una Maple Leaf al bolsillo (de plata, claro). Feliz semana.

lunes, 19 de enero de 2009

¿W en el futuro del crudo?


Técnicamente puede ser el momento de entrar en petróleo. El QM empieza a dibujar un doble suelo a $35. Por tercer día se queda entre $34 y $35. Entrada a $35 en el ETF USO (es sin apalancar), siguiendo a Kostolany en lo de la W. Stop a $33. Para $36.5 el valor de la acción de USO es hoy $29.86, para un QMG09 de $34.55. Haga Ud. la regla de tres.

Si arrancase al alza con fuerza, otra posibilidad es el warrant CALL $40, de Brent Comm, con vencimiento mayo 2009. El precio del subyacente está en $48,80, si bien con muy, muy poco volumen. El bid/ask es 0.98/1.00, y la El. un 2.80%. Un aumento de la volatilidad o una apreciación del dólar favorecen la especulación, lo cual puede producirse pasajeramente con el efecto Obama.
Por análisis fundamental, respetables inversores abogan por una lucha encarnizada entre el cártel OPEP y el mundo desarrollado. Mi opinión es más simple, el crudo está sobrevendido.

domingo, 18 de enero de 2009

'Liberty', tenía que ser ...





Pues hoy he realizado mi primera compra en metales preciosos. Todos los domingos por la mañana se pueden encontrar en la Plaza Mayor de Madrid monedas de plata para inversionistas. Había Filarmónicas, Pandas, Maple Leaf y American Eagle. El precio de la onza está entre 15€ y 20€, dependiendo del puesto. No he preguntado muy bien el desglose de IVA... De oro no he visto, si bien he echado un vistazo muy rápido. Hemos adquirido una onza de plata American Eagle, o Liberty, pagando conscientemente una buena prima sobre el precio del spot. La fecha de la moneda es 2009 (qué avanzados están). Ahora sólo me queda la tarea de saber si es falsa. Espero que no...

En casa, con la moneda delante de mí, me he puesto a estudiar. La American Liberty de plata es muy distinta a la de oro. El águila está en forma de escudo, no volando, y la imagen de la libertad aparece de perfil andando (walking liberty), en lugar de vista de frente. La diseñó un alemán llamado Adolf Weinman en 1916, si bien la primera de estas monedas se acuñó el 1986 por el US Mint. Cuando son de acabado 'proof', llevan junto al escudo una W de West Point. Esto último es de relevancia para coleccionistas. En enero de 2009 han emitido unas 800.000 de estas monedas. En todo 2008 se emitieron unos 20 millones de plata y 800.000 de oro. El US Mint gana dinero emitiendo estas monedas, a ver si nos enteramos dónde compra la plata. (Nota: 20 millones/año x 30 gramos = 600 toneladas de plata/año).

Creo que cada domingo que vaya compraré una onza. Estamos pagando más de lo que valen, aun suponiendo que sean verdaderas, pero lo tomaremos como "formación". La próxima semana que vaya casi seguro la Maple Leaf, que me encanta. Hoy la he visto a $15.

domingo, 11 de enero de 2009

Fiebre del Oro en Madrid


El viernes asistí a una conferencia impartida por los creadores de http://www.portaloro.com/. Recomiendo la visita a su sitio web. El ambiente animaba a hacer preguntas interesantes, e interesantes fueron las respuestas.

Extraje tres ideas muy, muy interesantes: 1). Los ETFs y futuros no son "allocated". O sea, si el sistema quiebra, se llevará por delante el Comex antes de que toquemos el oro. Es preciso oro físico, en una caja cuya única llave tengamos nosotros. 2). Que del dinero fiat cada vez se fía menos gente. La confianza es tan baja que unos visionarios (http://www.goldmoney.com/) han creado un sistema monetario paralelo, en el cual podemos entrar comprando oro. Nos lo guardan en Suiza y podemos pagar de forma telemática. Es algo fantástico, que dará la puntilla al fiat. 3) Que existe un libro "The collapse of the dollar" (libro que tuve en las manos hace menos de un mes), que merece la pena leer. Cuando lo hayamos leído pondremos una reseña en estas páginas.

Me he puesto manos a la obra con esas ideas, y he sacado dos conclusiones en un fin de semana:

1.- Que no es tan fácil comprar moneda de oro de fracción de onza en España. Hay que irse a monedas de una onza (unos 700 euros) o bien ir a portales de EEUU.

2.- Que la plata está muy penalizada, tanto por prima de acuñamiento como de comercialización (además paga IVA, el oro no). A continuación pongo una tabla comparativa con el precio de la misma moneda de oro y de plata. Se trata de una moneda preciosa: el Maple Leaf canadiense.

Los datos (en dolares) están sacados de http://www.monex.com/ (¡qué cantidad de información!) y de dos comercializadores españoles (para los euros). El cambio se ha supuesto 1,35.
Mañana vuelta al trabajo. A ver si compramos un panda...

sábado, 10 de enero de 2009

El Contango

Hace algunas semanas leí por primera vez la palabra 'contango' en el blog de McCoy en elconfidencial. 'Contango' es la situación de mercado en la que el precio del futuro es mayor que el del spot. Lo contrario se denomina 'backwardization', y es la situación normal del mercado.

Confirmé esta situación en la actualidad con el precio de los futuros de las commodities. Por ejemplo, el precio del precio del crudo para un mes (ver QMG en Febrero) va aumentando para 2009, 2010, 2011, ... Se puede explicar el contango por el coste que supone el almacenamiento, como hace Eduardo Encabo en su blog.

Pero cada día se consumen 85 millones de barriles de crudo, mientas que sólo en CL del NYMEX se negocian cada día 300 millones de barriles. O sea, pocos de los que compran petróleo piensan en consumirlo o almacenarlo.

Me leí de nuevo el Capítulo XIX de "La Acción Humana", dedicado al interés. Mieses es claro: "Los bienes presentes valen siempre más que que los futuros de la misma calidad y precio".

Confundido, pasé de Mises a Mies: "Menos es más". Si hay demanda de futuros, es porque se piensa que el petróleo va a subir. No busquen más explicaciones. De hecho el contango no es más que un descuento de las subidas esperadas, olvídense de costes de almacenamientos y demás.

viernes, 9 de enero de 2009

"Rich Dad, Poor Dad", de Kiyosaki

Con "Rich Dad, Poor Dad", de T. Kiyosaki terminamos este ciclo de 3 libros sobre economía e inversión (¡y las vacaciones!).

Rich-Poor se centra mucho más en actitudes personales que en estrategias concretas. La idea principal, que hilvana todo el libro, es que la educación tradicional conduce a la especialización y al trabajo por cuenta ajena. Sin embargo, este sistema elimina toda iniciativa personal en el mundo de los negocios, creando personas dóciles a su empleador, a la banca y al fisco.

Kiyosaky apunta como fundamental la formación financiera de la persona, sabiendo un poco de todo aunque no se sea experto en nada. Fundamental es entender algo de balances y cuentas de resultados (cultura financiera), aplicando los conceptos a la economía domestica. No es un buen trabajo, sino comprar activos (y no pasivos) es lo que te hace rico e independiente.

Según esto, nunca se debe trabajar por dinero: se debe trabajar por conocimientos. Es el dinero el que debe trabajar para nosotros. Una vez que tenemos un dólar en un activo productivo, ya nunca debe salir de ahí. Es también fundamental preparar una buena estructura fiscal, teniendo los negocios a través de sociedades.

Un buen libro, si bien al final resulta un poco repetitivo. Realmente, como decían de las obras de Nietzsche (y de Pío Moa), puedes empezar a leer el libro por donde quieras, el mensaje es el mismo. La filosofía subyacente también recuerda algo a los libros de Aitor Zárate.

El miércoles pasado estuve en la Casa del Libro de Gran Vía, vi que estaba ya traducido al español.

jueves, 1 de enero de 2009

Carterita el 1 de enero

- ¿Qué acciones recomiendas comprar? - me preguntan algunos conocidos.
- Mira … yo nunca recomiendo nada, si quieres te cuento lo que hago - les respondo
- Entonces, ¿qué acciones compras?


Pues vamos a poner nuestra cartera en el blog y su justificación. No “todo de todo”, pero sí contamos alguna cosita. Verbalizando las cosas te surgen las dudas y sirve para aprender más. Los comentarios, preguntas y críticas de quienes te escuchan también te hacen pensar más y mejorar.

Primer punto: la bolsa está en tendencia primaria bajista. Es suicida tener todo el dinero en acciones. De hecho, la mayor parte debe estar en cash y depósitos. Prediquemos con el ejemplo.

Dicho esto, listo las principales acciones de la cartera a 1 de enero 2009 y el por qué. No todas las hemos comprado esta semana (de hecho no hemos comprado ninguna, mucho es herencia histórica), pero podíamos haberlas comprado.

1.- Repsol: 40% de la cartera.
A). Fundamentales muy atractivas. A pesar de la crisis, las magnitudes fundamentales son “creíbles”.
*EV/EBIDTA menor de 3
*PER en torno a 6
*ROE = 15% (normalito)
*Dividendo del 7,5%
B). Pensamos que el petróleo y las commodities en general van a ir al alza, lo que hará subir la acción. Bestinver lo valoró en una entrevista reciente a 38€ (hoy cotiza a 15€).
C). Parte de la empresa está en proceso de compraventa (affaire Sacyr/Lukoil, etc), lo que puede hacer que se pague una prima de control, o incluso que se lance una OPA por Total o Shell. La presencia institucional es fuerte.
D). Técnicamente, el valor cortó la MM50 la segunda quincena de diciembre, dando señal de entrada. El StopLoss a 14€ (1 sigma de Bollinger a 50 días)

2.- Iberdrola: 30% de la cartera
A). Fundamentales atractivas, no tanto como Repsol, pero es un valor robusto.
*EV/EBIDTA de en torno a 7
*PER en torno a 10
*ROE = 10% (regular)
*Dividendo del 5,5%
B). Según Warren Buffet, “las eléctricas no son buenas para hacerse rico, pero sí para mantenerse rico”. En mercado muy bajista, la utility de referencia nos parece un valor fiable. Además, Iberdrola tiene el tamaño perfecto para a ser opable.
C). Técnicamente, el precio cortó la MM50 a mediados de diciembre. Por motivos ajenos al valor, no venderemos a corto plazo: si la acción se desploma la mantendremos y diremos que si el dividendo … , que si a largo plazo seguro que sube … y tonterías similares, pero no venderemos.

3.- Telefónica: 20% de la cartera
A). Fundamentales fuertes.
*EV/EBIDTA de en torno a 5
*PER en torno a 9-10
*ROE = 35% (excepcional, para una empresa de su tamaño)
*Dividendo del 7,5%
B)yC): TBD

4.- Iberia: 10% de la cartera
Compra especulativa, por la fusión con British Airways. Ya hemos realizado beneficios y terminaremos de salir del valor en breve. Sus fundamenales son una birria, pero Iberia tiene en CajaMadrid una cuenta con 2300 millones de euros, de la venta de un operador de telefonía. Dividiendo esto entre 900 millones de acciones, sale un valor por acción de 2.4 euros (cotiza a 2.0). Ello sostiene la acción.

No vamos a comprar nada más del IBEX. Del NYSE estamos mirando STO, POT y SQM. Y también vamos a mirar el oro y el petróleo. A ver si actualizamos esto una vez al mes, por lo menos.

10 reglas (de sentido común) para superar al mercado


Aprovechando las vacaciones navideñas, he leído “10: The Essential Rules for Beating the Market” de Michael Turner (no Ted, que decía en un post anterior). Michael, ex compañero de profesión, da sus 10 reglas de oro para compara-venta de acciones, con las que se consiguen retornos de 25%. Me ha gustado bastante. A continuación pongo un resumen de las reglas:

- La selección de las acciones a comprar se hará por análisis fundamental. Los parámetros que más se valorarán son los relacionados con crecimiento (de ventas, de beneficio, cuatrimestral, anual, …), además del ROE y del reparto de dividendos. Entre acciones igualadas en lo anterior (y solo en ese caso) se mirará el PER. ¿QUÉ compro? Por fundamental.

- Los momentos de entrada y salida del mercado, en las acciones que hemos seleccionado más arriba, se harán por análisis técnico. La entrada por cruce de medias y la salida será siempre un stop-loss que dependerá de la volatilidad del mercado: La banda de Bollinger inferior a 1 sigma. ¿CUÁNDO compro? Por técnico.

- Se debe también mirar otros aspectos de la acción, como la compra de acciones por parte de trabajadores de la propia compañía ("compra", la "venta" no es significativa) o el porcentaje que tienen los inversores institucionales (lo óptimo es entre un 30% y un 60%).

- Se dan también una reglas de diversificación (no más del 30% en un mismo sector y no más de un 20% en una misma industria). El óptimo sería una cartera que contenga entre 20 y 30 valores distintos, para un volumen no limitado por las comisiones.

- Recomienda también no casarse con ninguna acción (el único motivo para comprar acciones es venderlas después) y seguir el timing del mercado (Mike quiere vendernos por $150 al mes su sistema para medir el timing). La pega es que su método para el timing lleva poco tiempo utilizándose (un par de años).

Un buen libro, fácil de leer, que aporta un par de ideas nuevas y que recuerda muchas cosas de sentido común. Ojalá todos fuesen así...