viernes, 26 de diciembre de 2008

¿Inflación o deflación?



He leído de tirón el pequeño libro “Bull Moves in Bear Markets”. Muy bueno. Economista austriaco, recomienda alejarse de dólar e invertir en commodities.

Compara el escenario actual con la deflación de los años 30 y la estanflación de los 70. “Esta vez no habrá deflación“, nos dice.

Lo más interesante es la distinción que hace entre inflación del capital y la inflación en los bienes de consumo. La Fed imprimiendo billetes conseguirá disparar la segunda, sin conseguir mantener el precio de las acciones. Eso, en dólares. Volveremos a “La Acción Humana”.

miércoles, 24 de diciembre de 2008

Aprovechar la caída del dólar



“Piensa como un fundamentalista”. Pues por análisis fundamental el dólar debe caer. Mejor, se debe desplomar. Si esto es así, eso ofrece oportunidad de especulación en la que ganar mucho dinero. Esta puede ser la siguiente ola especulativa, para los que han dejado pasar las puntocom, el boom inmobiliario, o el sube/baja del petróleo.

Las razones que veo para la caída del dólar son:
1) El continuado déficit comercial estadounidense. Las economías emergentes, especialmente China, han estado durante años acumulando dólares. En el momento en que los saquen al mercado el exceso de oferta hará disminuir el precio de la moneda.
2) La política de tipos cero emprendida por la Fed. Una moneda con un tipo del 0% vale menos que una con un 2%.
3) La llegada de Obama al poder, que es difícil que suponga otra cosa que un New Deal, con una política basada en gasto publico.

¿Cómo aprovechar esta caída del dólar? Poniéndose corto en dólares, por definición. Dos opciones:

- La primera opción es mediante al compra de derivados: P. ej. compra de Warrants Call EUR/USD. Asumiendo una elasticidad del 8%, y una devaluación del dólar de un 20%, la rentabilidad obtenida sería del 160%. El riesgo sería el capital invertido en los warrants.
- Una segunda opción es pedir una hipoteca en dólares y convertirlo inmediatamente a euros. El rendimiento en este caso sería la caída del dólar, un 20%, y el riesgo se podría limitar con la compra de warrants put del tipo de cambio.

Desarrollaremos las dos posibilidades en posts sucesivos.

Una última observación: no estamos diciendo que vayamos a un escenario inflacionista o deflacionista. La operativa se basa en que la moneda americana va a depreciarse en le mercado de divisas, lo cual puede suceder tanto en escenarios de subida o bajada de precios. Este tema también intentaremos tratarlo en otro post. Esperamos que estas vacaciones navideñas nos den tiempo para ello.

lunes, 22 de diciembre de 2008

Adiós NYC ...



Adiós NYC. He estado tres días en la ciudad de los rascacielos. El árbol y la pista de patinaje de Rockefeller Center, la música de la Birdland Big Band, las vistas desde lo alto del Empire States Building, la nieve en Central Park, las falsificaciones en Chinatown, los beagles tostados con mantequilla, todo se queda atrás …

Dejo para otro viaje el Charging Bull de Wall Street, voy a tener suerte con las inversiones, aun sin frotar ninguna parte del toro... He pasado por Borders y por Barnes&Noble, y me llevo cuatro libros sobre inversión. Uno con 10 consejos de Ted Turner, que tiene muy buena pinta, el “Rich dad, Poor dad“, el pequeño libro sobre “Investing in Bearish Markets” y todo un clásico: “El Inversor Inteligente” de Graham.

El petróleo llegó a 34 dólares/barril. No encuentro warrants que no sean fuera del precio … Mañana lo explico desde Madrid.

sábado, 29 de noviembre de 2008

Ojo. La mano fuerte está al timón ...


Parece que el IBEX se está dando un respiro. Las caídas de octubre y noviembre se están recuperando y el índice está marcando una figura de doble suelo en torno a los 8000 puntos, dibujando un buen soporte.

No obstante las cosas puede ser más complejas de los que parecen. Con ayuda del Koncorde de Blai5 vemos que la mano fuerte está sosteniendo el precio. Cuando se retire la caída en precio será estrepitosa. No entrar.

Similar es la situación del Banco de Santander. El precio corría el riesgo de perder los 4,5 € de la ampliación de capital . En ese instante los grandes inversores comenzaron a comprar para levantar el precio. No recomendamos entrar en el valor. Esperemos unos meses más.


Gráficos aparte, por análisis fundamental parece que la crisis está lejos de haber pasado. Lo dicho: sigue la tendencia bajista.

miércoles, 26 de noviembre de 2008

Bolsa y tipo de interés a largo (el del mercado)

He hablado en otros posts anteriores de los consejos de Kostonaly en su “Maravilloso mundo de la bolsa y el dinero”. Hoy he releído el capítulo dedicado a la inflación y tipos de interés. Por ese motivo este post de hoy es prácticamente una repetición, pero tal vez la vez anterior no entendimos bien lo que habíamos escrito.

El tipo a corto es controlado por los gobiernos, en su política monetaria. En el tipo a largo entra el mercado. Pues bien, según Kostolany, una subida en de los precios de las acciones es posible solo después de una subida de los tipos a largo. “Después” son entre tres y doce meses más tarde. Lo mismo aplica para las bajadas. El tipo de interés es la mejor medida del factor psicológico de los inversores.

Con el euribor descendiendo día sí, día también, no parece que sean éstos momentos para invertir en bolsa … Estaremos atentos a la tendencia y aprovecharemos este tiempo para buscar algún buen indicador (¿sabéis alguno mejor que el euribor a un año?).

Rambién buscaremos para entrar barritas de volumen pequeñitas en verde, o grandes en rojo. Somos de los duros, tenemos Ideas, Dinero y Paciencia.

sábado, 22 de noviembre de 2008

La venta de Repsol

Alguien me ha preguntado hoy “¿qué esta pasando con esto de Repsol?“. Le he contestado que lo que está pasando es la solución a un problema serio que tenían algunos. Y le he contado un resumen de los mangoneos de éstos últimos años, que transcribo aquí:

Aznar privatizó empresas públicas en sus mandatos (Repsol, Endesa y Argentaria), y puso de presidentes a amiguetes afines a su partido (Cortina, Pizarro y FG, respectivamente).

Al ganar ZP las elecciones, una de sus prioridades fue quitar de enmedio a esos enemigos tan poderosos y poner en esos puestos tan influyentes a gente de la suya. Pero, como las empresas habían sido privatizadas, ya no podía hacerlo desde el BOE (como había hecho Aznar), sino que tenía que parecer que lo hacía "el mercado". Para eso buscó socios con dinero que le hiciesen este trabajo. El dinero lo pondría siempre La Caixa, pero la cara tenían que ponerla otros.

Luis del Rivero, presidente de la constructora Sacyr, se encargó del primero: Repsol. La Caixa le prestó el dinero para comprar un 20% de la empresa a casi 30€ la acción y meter gente en el consejo de administración para elegir el nuevo presidente y controlar la empresa. El presidente de Repsol por aquel entonces, Cortina (el puesto a dedo por Aznar) cuando vio la jugada salió corriendo. Nombraron de presidente a Brufau, empresario del círculo PSOE y buenas relaciones con CiU y La Caixa. Todo esto fue en 2004. Brufau sigue de presidente. Primer objetivo cumplido.

El segundo asalto es el famoso de Endesa, bien conocido. El dinero también lo ponía la Caixa, y la cara la daba en este caso Gabarró, de Gas Natural. Pero en esta ocasión Pizarro no salió corriendo, sino que dio la batalla, ¡y madre qué batalla! El asalto salió mal: se metió Eon de por medio y La Caixa no podía pagar lo que pagaba Eon. Además el tema tenía un coste de imagen inasumible para La Caixa, mezclándose el tema político del Estatut (“la OPA es medio Estatut“, se le escapó a Rubalcaba) y hasta con el biocot al cava catalán (¡qué tendrá que ver aquí el cava!). ZP hubo de buscar el dinero en otro sitio: Enel (empresa pública italiana) y Acciona (que preside Entrecanales). Entrecanales no es del círculo de ZP, pero al menos quitaron a Pizarro. El coste fue de alto de imagen para los implicados, La Caixa sobre todo, más la pérdida de españolidad de Endesa, más la deuda de Entrecanales (hablaremos al final de ella).

El tercero fue el asalto al BBVA. La A es de Argentaria, no nos olvidemos. ZP lo intentó también a través de Sacyr y el empresario Juan Abelló, consejero del Banco Santander. Fue en 2005. Salió mal y FG sigue en su puesto.

¿Qué está pasando ahora? Volvemos al primer punto. Sacyr pidió prestada una fortuna a La Caixa para comprar su 20% de Repsol y ahora Sacyr está en la ruina y no puede pagar el crédito a La Caixa. Por eso tiene FORZOSAMENTE que vender su 20% de Repsol, y a ser posible a un precio parecido al que lo compró (de en torno a 30€, Repsol ahora cotiza a 14€). El crédito vence la semana que viene. Hay que venderlo como sea, a quien sea, pero ¡ya!. Y ZP no puede dejar en la estacada a Luis del Rivero, que dio la cara para que PSOE controlase Repsol.

Porque los han llamado, o porque se han presentado, resulta que la rusa Lukoil vino ayer con el dinero necesario. Va a pagar 28€ por acción. Pero no de cualquier acción. Tienen que ser “las de Sacyr”. Por ese motivo la compra no se va a hacer en la Bolsa de Madrid, sino en una notaría. Si las comprase en la bolsa, mucha gente les vendería sus acciones a 27€, o 25€, o 20€, o 18€. Y ya no serían “las de Sacyr”. Y ya no sería al precio que necesita Sacyr. Vender acciones en una notaría es perfectamente lícito, al precio que les dé la gana a los que hacen la operación, pero que Lukoil prefiera pagar a 28€ las acciones que compra, en vez de pagar un precio más bajo en la Bolsa choca a cualquiera. Está claro que al pagar más, está comprando algo más. ¿Qué más está comprando? El que el Gobierno de ZP no le ponga trabas, como las puso con Eon en el caso de Endesa, haciéndole la vida imposible.

El resultado es que Sacyr paga su deuda y La Caixa cobra el crédito, a cambio de que los rusos controlen un 30% de Repsol (20% de Sacyr + 10% de Criteria y otros afines a La Caixa)
Quedan dos temas pendientes: que pasa con el pequeño accionista y por qué el 30%. Están relacionados.

El 30% lo han elegido porque es la máxima participación que pueden tomar sin que la ley de OPAs les obligue a lanzar una OPA al 100%. Con el 31%, o más, ya no podrían “ir a la notaría”, que decíamos antes. Las acciones habría que comprarlas en la bolsa. Y ya no se podría hacer el mangoneo de comprar sólo “las de Sacyr”. Se compraría a todo el que vendiese. Ahora el accionista se queda fuera, no tiene opción. Es cierto que la acción se va a recalentar: ayer por la tarde REP subía un 20% en Wall Street. Algo sí que ganará, pero se queda fuera del reparto de pastel principal.

Sobre Lukoil no está claro ni de dónde saca el dinero, ni quién está detrás. Y su economía tampoco es muy boyante: viene sólo con una parte del dinero. El esperpento se cierra con el hecho de que La Caixa además financia la operación: le presta el dinero a Lukoil, para que Lukoil pague a Sacyr, y Sacyr paga con él su deuda a La Caixa.

Hay otro tema interesante: el hecho de que sea el 30%, hace que haya otro 70% disponible, repartido entre accionistas minoritarios. El 30%, aun dando a los rusos el título de mayor socio, no garantiza la presidencia de la empresa, para eso hace falta el 51%. Por tanto, tal vez queda una segunda parte, en la que entre alguien y recoja más del 51% (tendría que ser entre el 70% restante). ¿Quién?

Nadie en España. Pueden ser la petrolera francesa Total, o la Shell. Me inclino más por Total. ZP pagaría así la Sarko-silla del G20 y además se vendería la operación como que “Europa nos ha librado de los rusos“. Todo esto son cábalas.

Para finalizar, más cábalas, acerca de la deuda de Entrecanales de la que hablábamos más arriba. Esto tiene que salir también por algún sitio (nada que ver con Repsol). Hablaremos otro día, que el post se alarga mucho.

Feliz fin de semana

Última lectura fabulosa de management (y 3)


El tercer libro de la serie es “Squawk!”, que me trajeron de EEUU hace unas semanas. Se trata de una fábula en la que Charlie, el manager de una banda de gaviotas, se ve con la dificultades típicas del gestor de un grupo humano. “Como parar de hacer ruido y empezar a obtener resultados”, reza el subtítulo.

Varios personajes aconsejan a Charlie los pasos que debe seguir para que su grupo sea efectivo:
1. Full-fledge expectations: Decirle CLARAMENTE a cada miembro del grupo lo que se espera de él, ANTES de que tenga que hacer el trabajo.
2. Communication that clicks: Se debe estar CONTINUAMENTE en comunicación con el grupo.
3. Paws on performance: Centrarse en RENDIMIENTO de un trabajo bien hecho (valor añadido, diría yo)

Esto me recuerda que una vez un jefe decía que sus dos preocupaciones eran: “¿Cómo puedo hacer que este tío venga a trabajar más contento? ¿cómo puedo hacer que produzca más?”. Casi nada.

Muy interesante en la fábula el caso de manager, intentando evitar que crezca el césped que hay plantado en su jardín.

Y vamos ya con Repsol…

miércoles, 12 de noviembre de 2008

Lectura jesuítica de management (2)


El segundo libro es “El liderazgo al estilo de los Jesuitas”. Es bastante ameno, escrito por un ex miembro de la Compañía. Se parte de una similitud entre los cambios en el mundo actual y en la Europa del s.XVI: lucha intelectual contra la reforma protestante, descubrimiento de nuevos países y mercados, avances en las comunicaciones y medios de transporte, imprenta, …

El liderazgo de San Ignacio se basa en cuatro puntos:
1.- Conocimiento de sí mismo. Entran aquí los ejercicios espirituales y una meditación rápida tres veces al día.
2.- Ingenio. Los problemas se deben resolver con inteligencia. Para ello se debe aprovechar todo el talento, venga de donde venga, e itentar incorporar a la compañía únicamente a los aptimissimi.
3.- Heroísmo. El magis, invita a llegar siempre más allá. Esto lo facilita una actitud de desapego hacia las cosas materiales.
4.- Hacer las cosas con amor, no sólo hacia los demás sino al mundo entero. Que el mundo sea vuestra casa. Esta actitud positiva anima a delegar todas las tareas posibles, para que cada miembro “corte su hábito según el paño”.

El libro ilustra con episodios históricos cómo los jesuitas desarrollaron su Compañía basándose en estos cuatro elementos. Claro está por ver is esto es lo mismo cuando se hace para aumentar le dividendo de la sociedad anónima, o si es Ad Maiorem Dei Gloriam.

Fabuloso. Y mañana una fábula.

sábado, 8 de noviembre de 2008

Lecturas de management (1)

Si desempeñas bien tu trabajo, te ascienden. Si el nuevo puesto lo desempeñas bien, te ascienden de nuevo. Si la nueva posición la desempeñas eficientemente, te vuelven a ascender. Así hasta que desempeñas tu labor de manera mediocre: en ese caso te dejan donde estás. Ello conduce a que todos los puestos están ocupados por mediocres, que hacen mal su trabajo, porque si lo hiciesen bien los ascenderían.

Sea como sea, ahora todo el mundo tiene que ser “manager“ de algo. Hace veinte años la moda era ser diseñador. “Entre el hombre y el dios, está el diseñador”, decían (entre el mono y el hombre, siempre he pensado yo). Pues ahora es ser “manager“. Supongo que se podría traducir por “jefe”. También me llama la atención la similitud de raíz silábica entre “management” y “mangoneo”. Preguntaré a algún lingüista.

Héte aquí que hoy las librerías se llenan de libros sobre management y gestión de “recursos“, o sea, empleados. Hoy voy a comentar el primero de una serie de tres. Lo leí hace ya un par de años, “Las claves del talento”, de Pablo Cardona. Según nos dice, la Dirección puede ejercerse de varias maneras.

La primera de ellas es por Tareas: El Jefe da órdenes. Se desencadena el que los subordinados adoptan una actitud reactiva, su motivación es puramente extrínseca, el talento desarrollado es dependiente del jefe, y se obtienen resultados mínimos. Lo malo de este método es que la gente pasa y solo el miedo funciona.

La segunda, muy de moda todos estos años, es la Dirección por Objetivos: El Jefe dice dónde hay que llegar, y cada empleado tiene libertad para llegar como mejor sepa. La cadena en este caso es que los subordinados tienen una actitud proactiva, motivación intrínseca y extrínseca, talento independiente y los resultados siempre se comparan según el objetivo. La pega de este método es el tiburoneo entre compañeros.

La tercera de ellas, la que está en vigor hoy, es la Dirección por Competencias: El Jefe indica cuál es la Misión. Se espera del personal una actitud cooperativa, la motivación es extrínseca e intrínseca contributiva (motiva a los demás), el talento es interdependiente y el rendimiento es el máximo.

En esta tercera actitud hay dos corolarios, como resumen: dejar tomar las decisiones que puedan ser tomadas a cada nivel (libertad), y desarrollar responsabilidad en las personas que se involucran en la Misión.

No está mal. Hablando de misiones, mañana los jesuitas.

martes, 4 de noviembre de 2008

En vertical

Llevamos varios días en ascenso vertical: más dura será la caída, que diría aquel. No creo que hayamos tocado fondo. Tras la Obamitis y la resaca de la bajada de tipos de interés, volveremos a ver la tendencia bajista.

Compramos tres cuchillos en plena caída: Iberdrola a 5,50€, Repsol a 16,16€ e Iberia a 1,80€. En el primero llevamos un beneficio del 15% y las otras dos estamos sin pérdidas ni ganancias. Lástima no haber comprado Santander, que solo nos faltaba poner el password en el broker. Si baja a 6 otra vez, entraremos.

miércoles, 29 de octubre de 2008

Subida y bajada

Hoy subidón de la bolsa. Ayer en los foros se anunciaba un 20%. Ha sido un 10%. Si Mr. Trichet baja los tipos la primera semana de noviembre, nueva subida. Pero no está tan claro, la tendencia sigue bajista. Seguimos a la espera del suelo, a pesar de que haya quien asegure que hay que comprar ya. Puede que tengan razón, aquí opinamos que seguirá la sangría. A ver mañana.

El fin de semana estuvimos en la Cantabria infinita. Llegamos a Potes por Piedrasluengas. ¡Qué maravilla!. Y cogimos el cable de Fuente Dé, fuimos hasta Santo Toribio, descubrimos las vistas de Cahecho, comimos algo y conversamos con el paisanaje en Mogrovejo, y hasta tuvimos tiempo para visitar el mozárabe de Santa María de Lebeña. La vuelta, por Valdeón, aunque con mal tiempo, fue una delicia por el color de las hayas. Nos hospedamos en el Hotel del Oso. Muy recomendable. Sajambre para la próxima.

A la vuelta sufrimos un test de alcoholemia. Salimos ilesos.

viernes, 24 de octubre de 2008

Si la bolsa sona ...


El petróleo claramente por debajo de $70. Cuando estaba a $140 me aposté con mi amigo Amadeo que iba a bajar a menos de la mitad. Si se mantiene unos meses a este precio, me pagará la cena en Zalacaín...

La furia bursátil azota con fuerza a los mercados. Los pigmeos que nos gobiernan no hacen más que empeorarlo. El momento es inmejorable para la búsqueda de oportunidades (¿Quien se ha llevado mi queso?).

Hemos entrado en Iberdrola, a precios que hace meses parecían increíbles. Aunque la entrada en Repsol, a precios que también parecían increíbles nos lleva ya un 10% de pérdida. No rush ... Seguiremos entrando, pero muy poco a poco, y nunca más del 50% del cash. Cuando vendimos todo allá por Noviembre de 2007, escribí en un papel que no compraría ninguna acción hasta 2009. Los posts de ayuntamientos2 en idealista me mostraron claramente el qué, aunque evidentemente sea imposible saber el cuándo. Acertamos.

Mucho bloguero despistado apuesta por una alza tipo rebote cuando esto toque fondo. Yo más bien opino que la bolsa tardará años en volver a los niveles de 2008.

Hasta hoy no he podido pensar en el efecto (nulo) de las medidas tomadas por nuestro desgobierno, apoyadas por todo el coro de politicastros que pastan del erario público. Los 150.000 millones de euros (15% del PIB español) que inyectan son un 10% del la capitalización del IBEX. O sea, que aunque todo else dinero fuese al IBEX, sólo podría reducir en 10 puntos el batacazo.

Mañana nos vamos a Oseja de Sajambre, que tiene que ser en Octubre para ver los colores del otoño.

Buen fin de semana.

miércoles, 22 de octubre de 2008

Acciones en bolsa bajista

La crisis internacional nos pega de lleno, la bolsa hoy baja un 8%. Ye he dicho en algún post anterior que la crisis española todavía está comenzando. La conjunción de las dos será el Apocalipsis en esta piel de toro.

Parece que la bolsa va a estar bajista durante un par de años. O sea, las acciones ver pero no tocar. Lo más esperable es que los precios desciendan, o como mucho se mantengan. Como no podemos estarnos quietos, y tampoco me fío mucho de los bancos, hemos puesto órdenes de compra a precios bajos. Sólo el dividendo dará más que cualquier depósito.

En Repsol hemos entrado hoy, a 16 euros. El ROE es un 15%, y el EV/EBITDA está en 2,8 (baratísimo). Solo el dividendo da casi un 7%. Iberdola ha tocado los 5,5 euros, pero no ha entrado la orden, que estaba a ese mismo precio. Seguro que antes del 31 de octubre entra. Comparemos también Santander y Telefónica (35% ROE), seguro, y BBVA y Mapfre, (EV/EBITDA= 6,10) tal vez... Algo de Iberia, por incordiar, por eso de la fusión.

Como se dice, en época de crisis el cash es el rey. Vamos a ir comprando sin prisa. Prioridad a las energéticas (Repsol e Iberdola), por eso del tsunami enegético.

Buena semana a todos.

jueves, 9 de octubre de 2008

Avanzando por la crisis ...

Posiblemente estemos en la cresta del tsunami "subprime" que nos asola. Quedan algunas semanas de dudas, que se pueden convertir en meses si los gobiernos y los bancos centrales siguen perturbando el sistema con sus medidas absurdas.

No obstante, tras el tsunami internacional (en todo el mundo), creo que vendrá la marea hipotecaria (exclusivamente española). Y ésta, que es distinta de aquélla, todavía no ha llegado. No es fácil calcular los efectos que tendrá sobre la tierra quemada hispánica.

Hoy, mi confidente sobre activos tóxicos me ha asegurado que se están comprando los activos dudosos con un descuento mayor del 50%. Y estos activos tóxicos no son estadounidense, sino carpetovetónicos ... Y luego nos dirán que la vivienda nunca baja.

Salimos de Iberia, justo antes del cataclismo. El rendimiento fue de un 11%, en cuatro meses, aunque llegó a ser del 30%.... Hoy está 1.31 euros. Repsol e Iberdola están baratas, baratas ... claro, si tuviesemos unidad de cuenta fiable. Quien sí la tiene es mi amigo el suicida, que debe un 10% más desde que firmó la hipoteca hace 15 días.

viernes, 19 de septiembre de 2008

Los (dos) últimos de Filipinas

Fin de semana, dejamos la economía para una comentario más ligero de historia. Resumen: El texto comenta la defensa final de Filipinas en 1898, en la guerra entre España y Estados Unidos. Filipinas era territorio español desde hacía más de 300 años. Aunque hoy nos sorprenda, los soldados españoles que allí luchaban lo hacían en defensa del suelo de su patria. Dos focos resistieron frente a los estadounidenses, incluso tras la capitulación de la metrópoli. De forma independiente, dos militares españoles de la época, los Tenientes Martín Cerezo y Mariano Mediano resistieron hasta sus últimas fuerzas.
Fernando de Magallanes fue el primero que intentó la circunnavegación del globo, bajo la soberanía y patrocinio del rey Carlos I de España. El descubrimiento del estrecho que lleva su nombre le permitió internarse y cruzar el Océano Pacífico. Llegó a la isla de Guam, y el 16 de marzo de 1521 a las islas que llamó de San Lázaro, y que posteriormente se llamarían Filipinas en honor al rey Felipe II. En la jornada del 14 de abril bautizaron a un millar de indígenas, empezando por su jefe, Humabón. Magallanes apoyó al ya cristiano Humabón en sus luchas contra otras tribus indígenas, muriendo el propio Magallanes en lucha.La expedición fue continuada por el marino Juan Sebastián Elcano, natural de Guetaria. En 1522 Elcano llegó a San Lúcar al mando de una de las cinco naves que partieron, y con únicamente 17 de los 250 hombres que comenzaron la aventura.

En los años 60 del siglo XVI los guipuzcoanos Legazpi y Urdaneta extendieron la soberanía española y religión cristiana, fundando Manila en 1571. A lo largo de los siglos siguientes se completó la colonización y evangelización de las islas, con luces y sombras, como cualquier tarea humana. Las Islas Filipinas se habían convirtieron en parte del Imperio español. Su vía ordinaria de comunicación sería el navío que anualmente iba a Acapulco, en la cota pacífica mejicana, por lo que fueron administradas a través del Virreinato de Nueva España. La situación continuó tras el Antiguo Régimen.

En 1812, las Islas Filipinas estaban representadas por 2 de los 303 delegados que redactaron y aprobaron la primera Constitución de España. Y continuaron siendo España tras la independencia de la América hispana en la década de 1820.Sin embargo, en 1898 se produjo un incidente en Cuba. Un barco estadounidense, el Maine, explotó y se hundió cuando estaba en el puerto de La Habana. El gobierno de EEUU culpó a España de la explosión, declarándose la guerra entre los dos países. En Filipinas, ello complicaba todavía más la situación, dado la revuelta tagala, que buscaba la independencia de España mediante las armas.

La historiografía nos ha transmitido que fue una locura el enfrentamiento militar a Estados Unidos, y que la temeridad y vano orgullo de los gobiernos de la época fueron la causa del previsible “Desastre”. Como muestra, en la memoria ha quedado aquel “Mas vale honra sin barcos, que barcos sin honra”. Sin embargo, aunque nos pueda sorprender, el resultado no estaba tan predestinado. Los estadounidenses nunca habían participado en ninguna guerra importante, tras su independencia. En España pocos dudaban de que se vencería fácilmente a “los vendedores de tocino”. En las embajadas europeas se tenía la impresión que, al menos, las fuerzas podían estar equilibradas.

De hecho, militarmente el Desastre tampoco fue tan completo. Recientemente se han conocido algo más las victorias navales españolas de Cárdenas, Manzanillo y Cienfuegos, que muestran que fue una guerra más de la época, si bien los medios materiales estadounidenses resultaron ser muy superiores a lo esperado. Sin embargo, las rendiciones en Cavite y Santiago, el tratado de París, y, en definitiva, las perdida de las islas Filipinas, Cuba, Puerto Rico y demás restos del Imperio, crearon un conciencia crítica en España, cristalizando en el regeneracionismo y la generación del 98. ¿Fue el Desastre tan completo?

El Desastre, ¿fue el hundimiento de los barcos, o bien fueron las enormes críticas que se verterían sobre la nación los 50 años siguientes, especialmente sobre los militares por ese motivo? En el caso concreto de Filipinas, al enfrentamiento con Estados Unidos se añadió la insurrección tagala, capitaneado por el rebelde Aguinaldo, y su partido, el famoso Katipunan. Los rebeldes eran nativos de las islas de educación española, a menudo formados en la península. El torpe ajusticiamiento del poeta filipino José Rizal por las autoridades contribuyó a radicalizar a los independentistas. Así, con este doble frente, tras el bombardeo de Cavite por los norteamericanos, los españoles tuvieron que verse con la insurrección tagala. ¿Qué pensaban y sentían los españoles de la época? ¿Qué pasaba por su cabeza en aquellos momentos guerra y derrota?

Podemos analizar las declaraciones de Sagasta y su gobierno, los periódicos de la época, o la opinión que se tenía en la Península. Sin embargo, es más interesante penetrar en el pensamiento de los españoles que defendían Filipinas en ese momento. Comentaremos los casos de dos oficiales en Filipinas.

El primero, y más conocido es el Teniente Martín Cerezo, extremeño que dirigía a los llamados Últimos de Filipinas, o Héroes de Baler. El Teniente quedó al mando de 50 hombres en la ciudad de Baler, en la Isla de Luzón. El grupo había quedado sitiado por los tagalos el 27 de junio de 1898, viéndose obligados a atrincherarse en una Iglesia. Los sitiadores les conminaban a la rendición, por medios militares y psicológicos a la vez (fuego de fusil, artillería desde un barco, hambre, envenenamiento de agua, ...). Como consecuencia de la marcha de la guerra, España capituló en la paz de París el 12 de diciembre de 1898 y vendió las Islas Filipinas a Estados Unidos. Pero los Héroes de Baler no se rindieron, por que estando sitiados no les había llegado la noticia de la rendición.

A partir de ese momento, los sitiadores le exhortaban al abandono de las armas, puesto que no tenía sentido seguir resistiendo si la guerra había terminado. Cerezo no les creyó. Los sitiadores le hicieron llegar una orden del general español por medio de un intermediario español, ordenándole que se rindiese. Pero Cerezo pensó que era una artimaña, por lo que siguió resistiendo. Ante la negativa, le hicieron llegar también un ejemplar del periódico “El Imparcial”, que anunciaba en su portada cómo España se había rendido y la guerra había concluido. Cerezo pensó que era una falsificación y siguió resistiendo. Tanto él como sus hombres estaban convencidos de que España habría vencido a Estados Unidos y que las tropas españolas vendrían a rescatarles.
Confiados en la victoria, los Últimos de Filipinas resistieron hasta finales de junio de 1899 (más de 6 meses desde el tratado de París). Puesto que no les quedaba ninguna provisión, famélicos y exhaustos, Cerezo pensó en realizar una salida de la Iglesia e internarse en la selva, tratando de romper el sitio, y para ello se prepararon. Pero justo antes de salir, Cerezo hojeó por última vez “El Imparcial” que le habían hecho llegar, y vio en un rincón de una página una noticia referente a un amigo suyo d España. Los sitiadores no podían saberlo para haberlo falsificado, por lo que supuso que el periódico era verdadero. Comprendió que no tenía sentido seguir luchando y se rindió, proponiendo unas condiciones honrosas para los 33 supervivientes, que los tagalos aceptaron. ¿Qué pasaría por la cabeza del bueno de Martín Cerezo en ese instante?

Posiblemente lo mismo que dijo a su vuelta a Madrid, cuando los mandos le preguntaron por qué no había cumplido las órdenes de rendirse: "Siempre creí que eran falsas, y nunca pensé que el ejército español se rindiera".

Otro español que resistió en Filipinas, más incluso que Cerezo, fue el Teniente aragonés Mariano Mediano. Miembro de la Guardia Real, decidió por patriotismo alistarse para ir a Filipinas, y demostrar que lo que la nación necesitaba eran valientes y no cobardes que únicamente se dedicasen a criticar a los militares desde la Península.Mediano luchó contra los rebeldes, atrincherado en la localidad de Tabayas, al sudeste de Cavite. Finalmente tuvo que huir, y refugiarse, viviendo una serie de increíbles aventurares con sus compañeros. Estuvo cautivo en las Islas Filipinas hasta que fue liberado y trasladado a España a finales de 1899. A su regreso a España, observó con desazón cómo se culpaba a los militares de la pérdida, cargándoles la responsabilidad completa de la pérdida de las Filipinas. Su desesperación llegaría al máximo, cuando se desplazó a Madrid para pedir la retribución de los atrasos. Cuando el oficial le comunicó la cantidad adeudada durante los años de servicio en Filipinas, comprobó que la paga era cuarenta veces menor que la que le hubiese correspondido si se hubiese quedado en Madrid como Guardia Real. ¿Qué pasó por la cabeza del bueno de Mariano Mediano en ese momento?

Se sintió humillado, como nunca lo había estado en Filipinas, según manifestó.. Cansado de luchar, se fue del ministerio cabizbajo, comentando “No vale la pena, no vale la pena, ...”. Mariano Mediano, al igual que Martín Cerezo, se sintió vencido por las absurdas burocracias peninsulares, no por los estadounidenses ni por los rebeldes tagalos. Si lo hubo, ése fue el verdadero Desastre, no la perdida de ningún territorio.

Preparados para especular...

Hemos liquidado la mitad de la posición en Iberia, a 2.04 €. Le hemos sacado algo más de un 20% en tres meses. El resto lo venderemos si baja a 1.90, ó esperaremos a ver si rompe la resistencia de 2.20. Antes de fin de año saldremos.

El gobierno americano, el británico y hasta la zona Euro han prohibido las especulaciones mediante posiciones cortas en bolsa. Eso quiere decir que es el momento de especular. De hecho apuesto que a estas horas se ha desarrollado ya el mercado negro de venta de futuros, que los gobiernos tratan de impedir.

Especular, ¿en qué? Se me ocurren: 1) el oro, y 2) el petróleo. El oro, porque después de las elecciones EEUU puede volver una debacle bursátil como la sucedida esta semana, y el petróleo, porque el invierno aumentará la demanda y ya habrá pasado la ola especulativa que lo ha llevado hasta $145.

Una opción 3) es especular contra el dólar. Lo que ha hecho Bush, no es gratis. Te lo anotamos en el debe, George. Seguiremos las acciones para comprar, posiblemente ya en 2009. Por cierto, tengo un compañero de trabajo suicida, que ha contratado una hipoteca íntegramente en yenes.

miércoles, 17 de septiembre de 2008

Tres empresas para invertir

Tras el desplome bursátil de ayer, aplicamos el tercer principio del análisis técnico: vuelta a empezar. Para eso tenemos que buscar los valores atractivos, que deben cumplir dos requisitos de nuestro amigo Grenblatt: deben estar baratos (PER ó EV/EBITDA bajos) y ser buenos negocios (ROE alto).

He seleccionado una docena de valores internacionales, relacionados con el mundo de la energía (hemos añadido Repsol para comparar). Se ordenan por los dos criterios y el resultado es el siguiente: Conclusión: Hay tres valores que hay que comprar ya: Exxon Mobile, TBSI y STO

Exxon Mobile ($76.46 hoy) es la primera petrolera del mundo, sin más comentarios. TBS International (a $21.02 hoy) es una empresa de transporte marítimo, con base en Bermudas. Statoil Hydro Asa es una importante firma noruega, dedicada a la extracción de crudo offshore. Invertiremos en cada una de ellas un 4% de nuestro portfolio.

Puesto que Iberia sigue fija 2.10 €, nos estamos planteando salir del valor. Llevamos unas plusvalías de 17% de revalorización + 10% por dividendo = 27% en unos tres meses. Mañana trataremos en el blog dónde invertirlo en la bolsa española. Saludos a José y Mila, a ver si con este blog se ponen con la economía.

lunes, 15 de septiembre de 2008

El último de Pablo Romero: Bullanguero

Cuando se hundía el Titánic, la orquesta tocaba en cubierta hasta el final. Tras perder la Batalla del Ebro, el Presidente de la República, D. Manuel Azaña, se puso a traducir un documento bizantino del siglo XII. Imitándolos, en este lunes de fuego bursátil, voy a comentarles algo sensacional, ocurrido el pasado sábado 6: La muerte en Las Ventas de Bullanguero, un novillo impresionante de Partido de Resina (Pablo Romero), a manos de un novillero madrileño.

Bullanguero arrancó los aplausos con su presencia, al aparecer en el ruedo. Todos, 7 incluido, se quedaron admirados por el trapío del animal. Alto y descarado, fuerte y musculoso, cuerna pavorosa, hacia delante y hacia arriba, cabeza ancha y corta, perfil elegante y equilibrado montado en una capa cárdena. El novillo encarnaba a la perfección las virtudes de los Pablo Romero, los toros de lidia mas bellos que existen.


Es éste el último resto de la casta Gallardo, creada por los cartujos de Jerez y los dominicos de Sevilla en el siglo XVIII. El párroco de Roda, Marcelino Bernaldo de Quirós, los adquirió y mezcló con ganadería de estirpe Navarra. Bernaldo de Quirós se los vendió a Francisco Gallardo, quien fijó las características de la raza: rotundidad y armonía en sus formas, perfección global.

Parte de la ganadería de Gallardo llegaría a Juan Miura, que mezclando su sangre con la casta Cabrera, consiguió lo que son Miuras de hoy. La otra parte de la vacada la adquirió D. Pedro Echeverrigaray, que con algunos cruces con la casta vazqueña llegó en 1885 a D. Felipe de Pablo Romero, creador del encaste del que procedía, nada más y nada menos, que Bullanguero...

miércoles, 20 de agosto de 2008

Visita de Jose y Mila


Lunes y martes hemos tenido la visita de nuestros amigos José y Mila. Astures en Astúrica. Cena en la Pepa y comida en Serrano; todo exquisito. Aunque Mila me vetó pedir un Colegiata para regar el ciervo: “es que esos vinos de Toro…”. A ver si hacemos el curso de cata de vinos de una vez y me puedo defender.

Con José hablamos algo de la crisis, del parón inmobiliario, y hasta de la renta fija. Me di cuenta de que no supe dar una serie histórica del rendimiento del bono alemán. Está al 4,5%. ¿A cuánto estaba hace 1 año, 5 años, 10 años, 30 años…? Si contratas hoy obligaciones a 30 años supongo que te da lo mismo lo que haya pasado ayer, o lo que pase mañana. Pero hay que enterarse.
Hablamos también de acciones: las iberias, los repsoles y las telefónicas. Y hasta del mercado del alquiler, que nos interesa a los dos.

A ver si nos volvemos a ver en un par de meses, en Urbasa o en Sajambre, y seguimos con el tema.

viernes, 15 de agosto de 2008

Desde Estella ...

Un post rápido desde Estella, Ciudad Santa del Carlismo. Por aquí ningún chapel-gorri y mucho nafarroa-bai.

Pero que bueno el vino y el hotel de Irache. Y qué maravilla Urbasa y las Amézcoas. Vamos a venir una vez cada dos meses hemos acordado... Hasta hemos comprado un cupón de la ONCE, que nunca juego; si toca le repartiremos algo a Carlos, de Zudaire, por las recomendaciones ...
De Estella, maravilla el Palacio de los Reyes de Navarra, la Iglesia de la Rúa, el Palacio de Justicia, el Puente de la Cárcel, la Iglesia del Santo Sepulcro... tantas cosas.

Mañana a Viana, a ver la tumba de César Borgia. Y rumbo a León.

domingo, 10 de agosto de 2008

Espera y vacaciones


Estamos pensando en comprar acciones de petroleras. Exxon Mobile y Chevron en NYSE y Repsol en IBEX. También están a tiro SAN y Telefónica. Para lo primero abriríamos una cuenta con IB, que eventualmente nos dejará entrar en el MiniSP o el NYMEX miNY.

Pero no me fío del todo. Hace un año justo se destaparon las turbulencias crediticias en los mercados, con las bolsas en caída libre. Sin ser portada de periódico, creo que hoy la situación es peor. Puede que venga una ola de deflación, como consecuencia del impago de créditos y enfriamiento de la economía mundial. En ese caso las acciones se venderán estilo ZP, “como sea”, con el desplome subsiguiente.

Nadie se fía, ni siquiera mi amigo Jim, que tiene toda su confianza inversora en el mercado energético. Como lo oyen: acaba de vender el 20% de su portfolio, que tenía en las grandes petroleras estadounidenses.

En septiembre estudiaré algo más el peak-oil y en octubre, con Beijing 2008 ya digerido, veremos lo que pasa. Seguimos con el cash (y con Iberia, a 2.18). Nos vamos de vacaciones dos semanas a los tres reynos: Aragón, Navarra y León. Hasta la vuelta.




sábado, 2 de agosto de 2008

De vuelta, fórmulas mágicas e Iberia.


Estoy de vuelta de EEUU. Mucho trabajo, sabor a Yuengling, perritos calientes y hasta un partido de baseball de los Piratas de Pittsburgh es lo que me traigo de allí. Me traigo también un librito de Joel Greenblatt (en la memoria), que contiene una fórmula mágica de inversión. Magias aparte, recomiendo su lectura, fácil y amena.

La idea del libro es que para ganar dinero hay que comprar acciones de empresas que cumplan dos requisitos:
- Que estén baratas: (ebitda/ precio de mercado de la empresa) lo más alto posible.
- Que sean buenos negocios (ebitda/capital) lo más alto posible.
Como siempre, menos es más. En breve prepararemos una tabla aplicándolo a algunos valores del ibex.

En esta semana hemos tenido también nuestro esperado despegue de Iberia . En un post anterior explicaba los motivos de la arriesgada compra a 1,79 euros, que llegó a bajar a 1,30 euros. Estando hoy a 1,96 euros, la rentabilidad es de un 10%, más otro 10% que se repartió en dividendo el 30 de junio. Un 20% en dos meses, no está mal.

viernes, 25 de julio de 2008

Hacia un sistema de inversión (que no me vale ya para el petróleo)


Llevo poca actividad en el foro últimamente. Es porque la estoy teniendo en otros frentes. El principal es la profundización en el análisis técnico y también en el mercado del petróleo. También me voy mañana a EEUU, lo que me está distrayendo.

En relación al análisis técnico, voy a la busca de un sistema para acciones y futuros. La gestión monetaria la tengo más o menos controlada. El sistema está más crudo. A fecha de hoy es:

1.- No invertir nunca contra tendencia primaria o secundaria, la que parezca que gobierne. Esta tendencia se determina por fundamentales (sí, sí, por análisis fundamental). Sigo en esto a Paramés y a otro, que nunca me acuerdo de su nombre a pesar de haber comprado un libro suyo.
2.- El único gráfico al que hago caso son la W y la M: Sigo en esto a Kostolany.
3.- No sé que hacer todavía con los osciladores de volumen, pero esto me tiene que dar los puntos de salida y entrada. Para esto le hice algunas consultas a Blai5 (imprescindible visitar su magnífica página), de momento sin respuesta.
4.- Tengo cierta confusión con el tema de los stops. Me he hecho mis esquemas mentales, pero me parece que estoy cayendo en el tópico “los principiantes dejan correr pérdidas y cortan beneficios, los expertos dejan correr beneficios y cortan pérdidas”. Me tengo que enterar de los indicadores de riesgo, que les veo sentido. No sé de si las Bandas de Bollinger sacaremos algo.

Del petróleo, llego tarde a ponerme corto en el QM del NYMEX, versión Mini. Se me pasó le pelotazo inmobiliario, se me ha pasado la bajada del crudo, a ver si pillo la siguiente... Claro, que hasta los 70 euros/barril que me aposté con Amadeo C. todavía quedan 50 euros/barril. Con un apalancamiento de 500 serían 25.000 euros al bolsillo... con un solo contrato del QM, si tengo razón. Pero tengo otra estrategia. De esto hablo otro día, que le comentario se está alargando.

domingo, 13 de julio de 2008

"El hombre light", de Enrique Rojas


En el paseo por el Archipiélago, me he acordado del psiquiatra Enrique Rojas: Rescato un esquema que preparé, hace cosa de un año, de un libro suyo: "El hombre light": Allí hace un estudio de la vida del hombre moderno. Está en ediciones de bolsillo 'booket'. Los cachorros de la ESO, que tiene prohibido subrayar libros y trabajar sobre ellos (por lo de no gastar papel, compartir libros, un mundo sostenible, etc...) no podrían hacerlo.

1.- pag.11. Hay cuatro vectores que son los que orientan la vida actual: hedonismo-consumismo-permisividad-relativismo, todo ello cosido con materialismo.
2.- pag.115. Existe un cansancio de la vida: hastío. Análisis: a) buscar el porqué, b) describir la vivencia y c) buscar fórmula para salir del cansancio. Fórmula para salir: c1) ver la vida desde el patio de butacas, c2) poner orden y c3) tener voluntad firme.
3.- pag.137 y 139."Tener la vida bien planteada es clave ... la vida no se improvisa, sino que se programa".
4.- pag.123, "… experimentar mil sensaciones, por si alguna nos diera la clave de la existencia".
5.- pag.129 "si el sufrimiento es la forma suprema de aprendizaje, de él hemos de sacar provecho", "... no se puede vivir sin ilusiones"
6.- pag.145: Dos peligros para la vida feliz: dispersión y compromiso constante, sin saber decir no.
7.- pag. 146: "tetralogía de la felicidad: encontrarse a sí mismo, vivir de amor, trabajar con sentido y poseer cultura como apoyo"
8.- pag.150: "La felicidad no supone un hallazgo al final de la existencia, sino a través de su recorrido; es más una forma de viajar que un estado definitivo.
9.- pag.174 "Para ser feliz es necesario que la vida sea argumental y coherente"

lunes, 7 de julio de 2008

Inciso: cuatro cosas sobre acciones

Rápidamente, cuatro cosas que debe saber el inversor en acciones:
1.- El precio de una acción no está determinado por la marcha de la compañía, el sector, ni siquiera de la economía.
2.- Se puede ganar cuando las acciones caen, poniéndose corto
3.- Se puede no perder invirtiendo en acciones. En caso de perdida, se calcula esta y se venden los futuros necesarios para compensarla. En el caso de que suba la cotización se deshace la posición en futuros (quién co*o compará el futuro al precio que compense, digo yo)
4.- En España no existe el stop loss mecánico (nos plantearemos abrir una cuenta en algún país avanzado)

Inciso, dentro del inciso: la semana pasada de aposté una cena con A.C. a que el petróleo el 30 de junio de 2009 está por debajo de los 70 dólares/barril.

sábado, 5 de julio de 2008

El poder sobre el valor del dinero (I)














Soy un europeo antieuropeísta. Ello no quiere decir que quiera ser africano, o asiático. Quiere decir que estoy en contra de una Unión Europea política. Con gran orgullo voté NO en el referéndum de 2005 para el Tratado de la Constitución Europea, a pesar de que PSOE, PP, los nacionalistas y toda la borregada pidieron el SI. Ello me llevó a compartir opinión con compañeros tan variopintos como Izquierda Unida, Esquerra Republicana, Falange Española, Comunión Tradicionalista Carlista y hasta Batasuna. Pero como baso mis decisiones en mis ideas, y no en las los demás, voté e hice propaganda por el NO. Franceses y holandeses me dieron la razón poco después y el malhadado proyecto naufragó.

Nada de uniones políticas, soberanías compartidas y demás. La Unión Europa debe ser una unidad únicamente de mercado. Nada más. La única cosa buena que nos ha traído Europa ha sido el €uro, y lo digo ahora que van a hacerlo culpable de todos males que se acercan. The Economist pronosticó para 2008 que España pediría la salida del Euro y la vuelta a la peseta. Comparto la opinión.

Pues bien, con el invento del Euro, España ha pedido la soberanía sobre su moneda. Las competencias han sido traspasadas al Banco Central Europeo, que ahora dirige el francés Jean Claude Trichet. Es decir, nuestro manirroto gobierno no puede devaluar al moneda ni bajar los tipos de interés. No controla “cuánto vale un euro”.

No dudo de que en campaña electoral el partido en el poder (el que fuese), bajaría los tipos lo necesario para convencernos a los hipotecaditos de que gracias ellos el interés de las deudas no devora nuestra renta. Con las medidas de devaluación de la moneda, que generosamente utilizaron gobiernos de todos los colores en el pasado, el efecto que se consigue es el mismo: empobrecer por decreto a la población. Lo explicamos. (...continuará).


martes, 1 de julio de 2008

Segunda clase de Kostolany

Con la que está cayendo, la bolsa en barrena con volumen, es momento de compras, según la primera clase de Kostolany. Comentamos la segunda clase, que también da dos enseñanzas.

La primera enseñanza es actuar contra los ciclos ("Cuando el cañón suena, compra; cuando se oyen las notas del arpa, vende"). 2x2=5-1: Las cosas no son como parecen. Es muy importante saber si se invierte a corto o a medio plazo. Las reglas, entradas y salidas serán completamente distintas. Si uno pretende jugar a los dos simultáneamente, fracasará en los dos. ¿Lo de los ciclos es en sentido contratendencial?

La segunda enseñanza de hoy se refiere a los gráficos, siguiendo dos reglas. En la primera regla, Kostolany compara el gráfico de la acción con el índice bursátil o sectorial. De perogrullo, pero parece algo que no hay que olvidar. La segunda regla se refiere a la doble subida y doble bajada (respetar las tendencias primarias alcistas, de Llinares Coloma) y también la figura de M ó W, como testeo de llegada a una resistencia o soporte (como explicaba Maitane). Esta última es la única figura a la que Kostolany da sentido. ¿Testea el Ibex?

viernes, 27 de junio de 2008

La (primera) pérdida de España

Viernes, fin de semana. Dejemos la economía y vayamos hoy con algo de Historia, tomándonos la licencia de un post algo más extenso.
Salvo la lista interminable de reyes, que casi nadie sabe repetir, poco sabe el ciudadano medio de los (visi)godos. Sin embargo, la unión política, legislativa y religiosa de España se realizó en su reinado. A quien no le guste la existencia de España, vaya a los godos para reclamar. Mucho antes (h. 200 a.C) Roma le dio nombre (Hispania) y unidad (incluso administrativa, como provincia conquistada), pero nunca independencia. No fue hasta que cristalizó la unión entre visigodos e hispanorromanos, que España fue dueña de su destino. Con Atanagildo (h. 540) se fundó la dinastía con la que, por herencia sanguínea o mítica, entronca el Borbón de hoy.

El reino consolidado por Leovigildo (en lo político) y su hijo Recaredo (en lo religioso), se declaraba heredero de Roma. Y para que no hubiese dudas se regían por la “Lex Romana Visigothorum”, ideada como continuatio del derecho romano. Por fin se cumplía el sueño de Alarico: crear una Gothia Romana, tras la conquista de la propia ciudad de Roma por los godos en el 410.

Es en ese Reino en el que San Isidoro escribe en el siglo VII su “Historia Gothorum”, con su famosísimo proemio “De Laude Spaniae”:”De todas las tierras que se extienden desde el mar de Occidente hasta la India tú eres la más hermosa. ¡Oh sacra y venturosa España, madre de príncipes y de pueblos! ... Tú eres la gloria y el ornamento del mundo, la porción más ilustre de la Tierra ... Tú, riquísima en frutas, exuberante de racimos, copiosa de mieses, te revistes de espigas, te sombreas de olivos, te adornas de vides. Están llenos de flores tus campos, de frondosidad tus montes, de peces tus ríos, ..., rica en hijos, produces príncipes, ...”.

Pero es ese mismo Reino el que sucumbe poco después ante la conquista árabe, ante los mauri, los moros. A la humillación de la derrota y sometimiento a los nuevos amos se une el modo vergonzoso en el que los moros se han adueñado del reino: la traición del bando witizano y de los judíos. Así, el conde godo Julián de Ceuta pactó con el moro Muza la entrada del capitán Tariq por Gibraltar (Jabal-Tariq o Gibb-al-Tariq, la roca de Tariq) para apoyar a la facción del fallecido rey Witiza (710) y combatir a don Rodrigo, elegido Rey de forma legítima por la Asamblea goda. Los moros ya nunca se irían. ¿Qué pensaban los hispanos de esa época? ¿Qué era de aquellos cristianos, de repente conquistados, que solo podían o bien convertirse a la fe de Alá, o bien permanecer mozárabes (must'arab, arabizado, al lado del árabe) bajo su tiranía? ¿Qué pasaba por su mente, a ellos, que conquistadores de Roma, de repente habían perdido su reino, y poco a poco iban perdiendo sus leyes, su lengua, y hasta su Dios? ¿Podemos saber qué pensaban estos antepasados nuestros?

Lo sabemos. Lo sabemos por el texto del “Lamento de España” de “La Crónica Mozárabe”, que un anónimo cristiano escribió en su escondite en 754, tras cuarenta años de tiranía: “¿Quién podrá pues narrar tan grandes peligros? ¿Quién podrá enumerar desastres tan lamentables?. Pues aunque todos los miembros se convirtiesen en lenguas, no podría de ninguna manera, la naturaleza humana referir la ruina de España ni tantos y tan grandes males como ésta soportó, ... dejando de lado los innumerables desastres que desde Adán hasta hoy causó, cruel, por innumerables regiones y ciudades, este mundo inmundo, todo cuanto según la historia soportó la conquistada Troya, lo que aguantó Jerusalén, ..., lo que padeció Babilonia, ..., y, en fin, todo cuanto Roma enriquecida por la dignidad de los Apóstoles, alcanzó por sus mártires, todo esto y más lo sintió España, tanto en su honra, como también de su deshonra, pues antes era atrayente, y ahora está hecha una desdicha”. Ese era el espíritu de nuestro antepasado mozárabe, que lamentaba la “Pérdida de España”...

Que los cristianos refugiados en el norte no se doblegasen, y comenzasen en Covadonga y Pano a luchar contra los moros fue una encrucijada histórica, una opción libre, una elección de destino, que determinaría la posterior historia peninsular y mundial. Podía haber sido otra la opción elegida, pero fue esa ...

lunes, 23 de junio de 2008

El P. Fortea y los hegelianos de la COPE

Mi profesor particular de filosofía, el marxiano D. Justo Pérez del Corral, me hizo entender hace unas semanas la diferencias entre la ética de derechas y la de izquierdas, creo que sin pretenderlo. No habló en su charla de ética, sino de Hegel, en el contexto del romanticismo alemán del S. XIX.

Viene esto a cuento de la reciente crítica del oscense Padre Fortea al turolense Federico Jiménez Losantos, y el correspondiente zurriagazo de vuelta del turolense al oscense. Duelo a garrotazos.

La explicación de Justo fue la siguiente. Hegel fue el primero tras veinte siglos que rompió con Parménides y volvió a Heráclito. En la práctica Hegel fue el primero en la modernidad que hizo una valoración positiva de lo negativo. “Es malo estar enfermo, pero es bueno haberlo estado”, por ejemplo. Esta es la hiperlegitimación de la izquierda y esta llave abre la comprensión de muchas realidades. Por eso a la izquierda hegeliana le parece que crispar para obtener el poder es legítimo (qué días aquellos de la guerra de Irak), mientras que la derecha no puede concebir la crispación y la presión como arma política. No sería “honrado”.

El aristotélico-tomista Fortea no puede entender las diatribas del ex comunista FJL en la COPE, impregnado de hegelianismo. Para Fortea el ser es uno, bueno, inmóvil, eterno, no caben las salidas de tono. Pero FJL nunca se baña dos veces en el mismo río. Según él mismo confiesa, hace cada programa como si fuera el último...

Por abandono del PP, la COPE ha estado haciendo la Oposición política estos cuatro años. Es la COPE quien ha sacado la gente a ala calle, no el PP. La izquierda tiene un programa. No le molesta el PP, le molesta la oposición a ese programa. La COPE la ha hecho. Una oposición dura, correosa, implacable, asfixiante, ... hegeliana ... inconcebible para muchos católicos “de orden”, aristotélico-tomistas... Para muchos otros la COPE ha sido el único árbol que les ha cobijado ante la marea de la revolución progresista ... ¡qué papelón, Mariano!

domingo, 22 de junio de 2008

El reloj de la inversión



Me ha gustado mucho el “reloj de la inversión” que muestra Expansión FdS. Este reloj indica al inversor qué hacer en cada fase de ciclo económico. He intentado escanearlo, pero el salmón no se deja. Lo he encontrado en Internet, eso, sí, en inglés. Ahí va.


No habla de la duración del ciclo. Puesto que en las inversiones no se mencionan las compras inmobiliarias, se puede pensar que hace referencia a un ciclo corto (de Kitchin) o medio (de Juglar). Serían entre 3 y 8 años. Pongamos una media de 5 años.

¿Dónde estaríamos ahora? Todavía no cae la inflación, por lo que estamos en "Stagflation Phase" (cuadrante inferior izquierdo del gráfico). La situación más recomendable para el inversor es la liquidez. En el sector industrial “valores defensivos” (si es que existen): estaríamos en la recta final del oil and gas; habrían empezado las farmacéuticas y el consumo, todavía con recorrido; y el momento de las eléctricas.

En cuanto caiga la inflación nos pasaremos a los bonos. Y un año después vuelta a la Bolsa.

sábado, 21 de junio de 2008

Mis primeras lecciones de Kostolany


Brevemente, quiero comentar hoy dos ideas de André Kostolany en su “Fabuloso Mundo de la Bolsa y el Dinero”.
La primera es la ecuación: Bolsa = Dinero + Psicología. No es suficiente el dinero, tiene que haber una ambiente en la sociedad que anime a invertirlo. En ese sentido el mejor termómetro para medir esta psicología son los tipos de interés a largo plazo (del mercado, se entiende; no el oficial, que es siempre a corto y a discreción del gobernante). Kostolany nos enseña que el alza de la bolsa se produce entre 6 y 18 meses después del alza de los tipos de interés.(¿Por cierto, a cómo están los tipos hoy?)

La segunda es la distinción entre los inversores duros y blandos. Los duros tienen dinero, paciencia e ideas. Los blandos nada de esto. El ciclo bursátil viene a ser el cambio de manos de las acciones entre los duros (que la compran al final del ciclo bajista) y los blandos (que las compran al final del recorrido alcista). El volumen nos indicará cuándo se están produciendo estos cambios, y será indicador de cuándo entrar o salir en el mercado. (Por cierto, con mercado bajista, ¿cómo está últimamente el volumen de la Bolsa de Madrid?).

Una tercera frase de Kostolany, que le atribuye hoy Hódar en Expansión: “Si no lo ves claro, vete a pescar”.

martes, 17 de junio de 2008

Precio del petróleo : Peak Oil

Tras un Peer-check, hemos decidido comprar acciones de Iberia. Veremos. Cambio de tema.

Dentro de unos meses, todo el mundo hablará del Peak-Oil. Hay páginas específicas sobre el tema y los más renombrados economistas del mundo no se resisten a opinar sobre este asunto.

Por hoy nombraremos, de reborte del post anterior, a George Soros, quien opina que el alza del crudo es debida a factores especulativos. Lo contrario opina Paul Krugman, que dice en su blog que las fundamentales demuestran que no hay ninguna burbuja: el petróleo sólo se puede quemar o almacenar (¿Habrá oído Krugman hablar de los derivados?)

lunes, 16 de junio de 2008

Más sobre Iberia... ¡qué lío!

He estado últimamente muy ocupado. Siguiendo con este ciclo de comentarios bursátiles, en Expansión leí el pasado sábado y hoy en El Economista, que Iberia tiene una deuda de “menos 2500 millones de euros”, o sea, una caja fuerte con 2500 millones de euros. Dividiendo este dinero entre sus 950 millones de acciones, sale un capital de 2.6 euros por acción. Iberia ha cerrado hoy a 1.76 euros por acción ... sobran palabras.

Para más lío, leí en la Herradura Azul (p.19) del gratuito Negocio hace una semana, que Iberia es atractiva para algunos inversores y en la misma página decía el gurú Jim Rogers que las compañías aéreas han tocado fondo y van a mejorar. Por contra, este sábado también decía Hódar que Iberia va a seguir bajando por análisis técnico y Goldman Sachs dice hoy mismo que las aerolíneas tienen un futuro negro. Para completar este follón, es de mi cosecha (y de un tal Soros) el que el petróleo está muy caro por especulación pura y dura, y que volverá pronto a bajar a 80 euros, lo que favorecerá a las compañías aéreas. Qué lío, no hay quien se aclare... Creo que esta semana compraremos 2000 acciones. Objetivo de la inversión (perdón, la especulación): 40% en un año.

También vi el domingo en la feria del libro a Aitor Zárate. Puede que vaya al campus de inversión en futuros, la semana próxima. Me parece alucinante. Hoy me he instalado el Visual Chart 4. La demo está bastante limitada, pero de lo que dan gratis no hay que quejarse. Ya os contaré cómo acaba la cosa.

Tengo también algún misterio, del día que fui de pesca. Lo cuento otro día.

lunes, 9 de junio de 2008

Análisis bursátil: Iberia

Vamos a hacer un análisis sencillo de Iberia:

1.- Análisis fundamental:
EBITDA: 385 M€
Capitalización: 1782 M€
EBITDA/Capitalización: 21%
PER (2008): 14.2 - adecuado
PER (2009): 21.7 - demasiado alto
Nivel de endeudamiento (2007): 8%
Entorno: Penalizado por alza (¿especulativa?) del crudo. Posibilidad de movimientos corporativos, desde hace un año.
Recomendación: neutro.

2.- Análisis técnico:


a.- Soportes y resistencias: Cotización: 1.87. Soporte a 1.87 y rebote hasta resistencia en 2.2. Objetivo de rentabilidad 15%.

b.- Volumen sin gran expansión

c.- RSI: esta infraponderada (24.5)

d.- Tendencia primaria: bajista desde enero 2008

Recomendación: a y c: comprar. d: esperar

domingo, 8 de junio de 2008

A por el análisis técnico ...

En lo que a inversión bursátil se refiere, he confiado siempre en el análisis fundamental. Quizás por que es el único que entiendo. Me reafirmé en mi opinión, más que conocimiento, cuando hace un par de años escuché a un gurú español de la inversión una opinión desfavorable al análisis técnico. Sí, sí, gurú español, han leído bien. También es el análisis que sigue el hombre más rico del mundo.

Hace cosa de un par de meses, Aitor Zárate me presentó en un seminario el análisis técnico. Cuando ves que las rentabilidades del análisis técnico pueden ser un orden de magnitud a las del fundamental, y que la metodología de análisis es relativamente sencilla, te replanteas la opinión negativa. ¿Hay algo detrás del análisis técnico, o es como buscar figuras en las nubes?

En un libro de Francisco Llinares he encontrado por fin tres principios para el análisis técnico:
1.- En la cotización está todo descontado
2.- Los precios se mueven en tendencias
3.- Carácter cíclico de las bolsas

Después me he dado cuenta de que estos tres principios están hasta en Wikipedia. Tendremos que meditarlos. Empezaremos con la teoría de Dow. Voy a mirar la tendencia primaria y comprobar que con el volumen se confirma la tendencia.

sábado, 7 de junio de 2008

Naturaleza en Guadarrama

Ayer viernes fui de pesca. Salida de Madrid por la A-6, desvío a El Escorial, Puerto de La Cruz Verde y apareció el desconocido (para mí hasta ahora) valle de Santa María de la Alameda. Verde, verde, verde... Qué maravilla. Descendía por la M-505, escuchando la musica del Orgue la Seo D'Urgell, interpretada por el Maestro Cagigós. Qué delicia de instantes ...

Desayuno y coto en el bar "Sol y Aire". A las 10:00 estaba ya junto al río, con atuendo urbanita de ridículo Coronel Tapioca. Todo el río para tres personas: me encantan los días laborables. Un sol de justicia y una increible la cantidad de truchas (arco iris) en las aguas.

El regreso a la naturaleza, la conversación con gentes de costumbres recias, el contacto con la tierra, el agua, el aire, el color, la luz ... comprendiendo y contemplando el entorno. Un día para recordar. Intentaremos repetir.

¡Ah!, saqué tres truchas (con aparejo de moscas ahogadas y buldó, para los curiosos). En este momento están en el horno.


Aquí están...

jueves, 5 de junio de 2008

José Tomás, de nuevo

Hoy José Tomás ha resucitado el toreo en Las Ventas. Cuatro orejas. Todavía es demasido pronto para entender lo que ha pasado y ver las consecuencias. Sí lo saben quienes han pagado 3000 euros en la reventa para entrar a verlo.

Tercer toro: seis chicuelinas ceñidísimas; brinda el toro al público, no al Borbón; faena de menos a más, magistral al final con la derecha. Dos orejas.

Quinto toro: verónicas de la casa; el varilargero Francisco de Borja pica dos puyas magistrales; el toro le roza el cuerpo en cada pase, Tomás impasible; derechazos profundos y naturales que arrastran al toro; naturales a pies juntos y estocada. Dos orejas.

Antes de morir sólo nos falta ver al de Galapagar con Ponce antes y Talavante después.

El caso Casas, punta de iceberg de la justicia española

Escandalazo el de la presidenta del Tribunal Constitucional, María Emilia Casas, involuntariamente sacado a la luz por El País. Mayor escándalo el apoyo recibido por Jueces para la Democracia (¿No eran para la Justicia?).

El asunto muestra las vergüenzas del sistema judicial español. Si alguien piensa que este poder del estado, todavía no traspasado a las autonomías, puede ser un valladar frente a la marea zapateril-rajoyesca, se equivoca.

A cualquier Bachiller le es familiar la división de poderes que estableció Montesquieu en su obra "El Espíritu de las Leyes": Ejecutivo, Legislativo y Judicial. En democracias avanzadas, como en EEUU, hay elecciones para el Ejecutivo, elecciones para el Legislativo y elecciones para el Judicial.

En España el pueblo soberano elige al poder Legislativo, que a su vez elige al jefe del Ejecutivo, y también elige a los Magistrados del Tribunal Constitucional. A eso se le llama independencia de poderes. María Emilia es lodo de esos polvos. Qué no habrá por debajo...

martes, 3 de junio de 2008

Radio Ga-Ga (de Gallardón)

Son días negros para la derecha española. Desde el volantazo postelectoral de Rajoy (“yo sé lo que tengo que hacer”), el centro derecha español cae en barrena. Hay ya para un nuevo capítulo en “La derecha sin remedio”, de Ricardo de la Cierva.


La última es que la estrella de Federico Jiménez Losantos (FJL), capitán en la batalla de las ideas contra el socialismo, parece que va en declive. Despreciado por el nuevo PP de Rajoy, denunciado por Aberto Ruiz Gallardón (ARG), abandonado por la derecha liberal, encausado por sus denuncias del 11-M, se añade ahora su difícil situación en la cadena COPE, cadena de Radio que ha sido bandera del centro derecha español la última década.

Tras el enfrentamiento con Sistach, Arzobispo de Barcelona, y la intervención de Bru Alonso, director de programas religiosos de la COPE, es previsible que se produzca una ruptura. Prestos están a ocupar su lugar los periodistas de carné de católico (los Enrique de Diego, Juan Manuel de Prada y compañía), y los marrulleros de ARG, que de esa manera conquistará el último reducto mediático que se le resiste, la radio montaraz de los obispos. Salvo sorpresa, no es previsible que Rouco y Cañizares salgan en rescate de la COPE, contra toda la opinión del resto de medios. La COPE será ya Radio Ga-Ga.

No obstante, FJL y los suyos se han estado preparando durante años para este momento. Ahí está el baluarte libertaddigital.com, de tremenda influencia en la red, e incluso Libertad Digital Televisión (libertaddigital.tv), que se puede ver en toda España. Ha llegado la hora de la verdad. Ante el hundimiento del trasatlántico capitaneado por Rajoy, será de los pocos botes que se salvará. Ya veremos. Otro día hablaremos de Rajoy.